(上接B11版)
债息的获利机会，并积极运用战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）策略，动态优化投资组合，以实现进可攻、退可守的投资布局。在达到预期投资回报后，本基金会适度锁定投资收益，及时调整资产配置比例以保证基金表现持续平稳。
1、股票选择策略
（1）红利股预筛选。对上市公司的分红能力评价不能仅建立在偶然性分红上，而要注意考察公司持续盈利能力和分红能力，首先要特别剔除“超能力现金分红”的公司，具体包括：亏损公司、未分配利润为负、经营现金流为负、分红派息率过高的上市公司等。
（2）红利股甄别。综合评价上市公司过去三年的股息率、EPS波动性、净资产收益率、现金充足率等，特别关注那些能够持续提供高于市场平均水平的股息或者有潜力提供高于市场平均股息率的上市公司股票；同时仔细分析入选个股行业属性，筛选出现金股息率高、分红稳定、行业布局合理的高品质上市公司，最终形成本基金的备选股票池。
（3）红利股再调整。为构建核心股票池，本基金将全面审视上市公司竞争力与发展策略、治理结构、财务状况、经营团队素质，结合整体行业趋势、比较优势分析、实地公司调研等，多层面评估上市公司价值与成长特征，深入鉴别个股的可投资性能，以增加投资品种的长期稳定效益。
2、固定收益类投资策略
为有效控制股票投资风险，优化组合流动性管理，并显著提高投资组合债息收益，本基金将考虑稳健性资产配置，进行债券、货币市场工具等品种的投资，并主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。
在类属配置层次，结合对宏观经济、市场利率、供求变化等因素的综合分析，根据交易所市场与银行间市场类属资产的风险收益特征，定期对投资组合类属资产进行优化配置和调整，确定类属资产的最优权重；
在券种选择上，本基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济变化趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，重点选择那些流动性较好、风险水平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体策略有：
（1）利率预期策略：本基金将首先根据对国内外经济形势的预测，分析市场投资环境的变化趋势，重点关注利率趋势变化；其次，在判断利率变动趋势时，我们将重点考虑货币供给的预期效应、通货膨胀与费雪效应以及资金流量变化等，全面分析宏观经济、货币政策与财政政策、债券市场政策趋势、物价水平变化趋势等因素，对利率走势形成合理预期。
（2）估值策略：建立不同品种的收益率曲线预测模型，并通过这些模型进行估值，确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合，合理选择不同市场中有投资价值的券种，并根据投资环境的变化相机调整。
（3）久期管理：本基金努力把握久期与债券价格波动之间的量化关系，根据未来利率变化预期，以久期和收益率变化评估为核心。通过久期管理，合理配置投资品种。在预期利率下降时适度加大久期，在预期利率上升时适度缩小久期。
（4）流动性管理：本基金会紧密关注申购/赎回现金流情况、季节性资金流动、日历效应等，建立组合流动性预警指标，实现对基金资产的结构化管理，以确保基金资产的整体变现能力。
3、资产配置策略
资产配置是基金资产管理的重要环节。资产配置策略试图基于投资者的投资目标、风险忍受度等，平衡基金可投资品种（股票、债券和现金等）的风险/收益特征来减少市场波动对组合的影响。显然，不同的资产配置策略体现了不同基金的投资风格。本基金将以SAA资产配置策略为基准，更侧重运用TAA资产配置策略，积极构建稳健型投资组合。
（1）以SAA资产配置策略为基准。SAA（Strategic Asset Allocation）是以不同类别资产的风险/收益特征为基础，构造一定风险水平上的最优投资组合，并长期维持在均衡水平。本基金将通过深入分析各类金融资产收益率和波动性的历史数据，建立对金融资产基于长期的收益和风险特征的理性预期，从而获得SAA最优化比例，并以此作为基金组合资产配置策略调整的可参照基准。
（2）侧重运用TAA资产配置策略。TAA (Tactical Asset Allocation)是指积极、主动、动态地跟踪市场变化并随时进行时机抉择和个股选择的资产配置策略。TAA资产配置策略试图不断发现那些价格被误判的资产，按照“回归均衡”的原则，只要有这种机会就可以利用市场的暂时偏差来获取积极投资收益。本基金将以运用SAA资产配置策略为基准，更侧重于运用TAA资产配置策略。SAA策略控制基金投资总体风险水平，在此基础上，根据景气周期的不同阶段与市场具体表现，本基金对资产类别进行TAA配置，实现积极地动态再平衡。
（3）持续优化TAA资产配置策略。TAA资产组合的构建是一个不断调整、不断优化的过程。所谓最优，本基金意指追求最高夏普率（Sharp Ratio）的投资组合。建立股债均衡资产组合的最初投资理念就是试图在承受一定风险的前提下能够获得相对较高收益，本基金将同时兼顾投资组合风险与收益两个方面，凭藉不断优化的TAA资产配置比例，努力提高投资组合单位风险下的收益水平。
（五）投资风险管理
保护基金份额持有人利益为本基金风险管理的最高准则。本基金将在总结、借鉴公司旗下已有三只开放式基金风险管理成熟经验基础上，采用上投摩根基金管理有限公司的风险监控与绩效评估体系，建立针对本基金特点的风险管理模式。
具体而言，为更加全面掌握投资组合风险的内在结构，在计算收益与风险的基础上调整组合资产，以达到控制组合下行风险、优化组合风险水平的目的，本基金将充分利VaR技术进行风险测量，并对投资组合VaR进行分解，使之能够描述各资产对组合总体风险贡献度，从而可以动态和精确地实现投资组合风险管理。
1、边际VaR（M-VaR）。边际VaR反映了组合VaR 对组合中某一资产头寸变化的灵敏性。本基金通过边际VaR监控，深入把握某些资产头寸调整时会给组合市场风险带来的影响程度。
2、成份VaR（C-VaR）。投资组合VaR 可表示为组合的各资产成分VaR之和，成分VaR 反映了组合中各资产对组合VaR 的贡献大小。当成份VaR >0 时，说明该资产对组合VaR 有增加作用；而当成份VaR <0 时，则表明该资产减少了组合VaR。控制成份VaR，可协助基金管理人进行风险对冲。
3、增量VaR（I-VaR）。增量VaR表示当组合增加某项资产时所带来的组合VaR变化。当增量VaR >0 时，表明新加入资产增加组合风险；增量VaR <0时，表明新加入资产对冲了组合风险。本基金以增量VaR指标，揭示一项新资产的加入对组合VaR 产生的影响，而进一步精确管理组合资产增加所产生的风险。
(六)业绩比较基准
本基金的业绩比较基准为：新华富时150红利指数收益率×45％＋新华富时中国国债指数收益率×45％＋同业存款利率×10％。
新华富时红利指数是在新华富时目前指数体系成分股的框架下，进一步依照个股分红情况加工而成。当然由于目前国内上市公司之间分红水平、分红频率、分红稳定性各不相同，新华富时指数在指数编制上为此作了特别考虑。在样本股选取方面，新华富时红利150指数构建在沪深两市A股的基础上，更全面考察全市场上市公司分红状况；同时，新华富时红利150指数重点考连续三年有分红记录的公司，可以更好考察上市公司分红的稳定性。此外，新华富时红利150指数在初期样本股基础上，进行流动性检验，更好掌握样本股质量。为保证本基金业绩比较基准构建体系的一致性，并全面衡量本基金股债运作水平，本基金同时纳入新华富时中国国债指数，以复合指数形式作为基金业绩比较基准。
如果今后市场中出现更具有代表性的业绩比较基准，或者更科学的复合指数权重比例，本基金将根据实际情况对业绩比较基准予以调整。业绩比较基准的变更需经过基金管理人和基金托管人协商一致和履行适当的程序，并在更新的招募说明书中列示。
(七)风险收益特征
本基金是混合型证券投资基金，主要投资于红利股及相似条件下到期收益率较高的优良债券品种，风险高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金，属于中低风险的证券投资基金产品。
六、基金的投资组合报告
1、截至2010年9月30日，上投摩根双息平衡混合型证券投资基金资产净值为3,694,614,213.62元，基金份额净值为0.9087元，累计基金份额净值为2.3379元。其资产组合情况如下：
| 序号 | 资产项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 股票 | 2,639,856,276.78 | 71.14 |
| 2 | 债券 | 822,455,632.60 | 22.16 |
| 3 | 权证 | 0.00 | 0.00 |
| 4 | 资产支持证券 | 0.00 | 0.00 |
| 5 | 银行存款及清算备付金 | 234,524,805.43 | 6.32 |
| 6 | 其他资产 | 14,212,120.27 | 0.38 |
| 合计 | 3,711,048,835.08 | 100.00 |
2、报告期末按行业分类的股票投资组合
2010年9月30日
| 序号 | 分 类 | 市 值 （元） | 市值占基金资产净值比例(%) |
| 1 | A 农、林、牧、渔业 | 24,436,822.40 | 0.66 |
| 2 | B 采掘业 | 74,838,891.60 | 2.03 |
| 3 | C 制造业 | 1,817,711,596.66 | 49.20 |
| C0 食品、饮料 | 253,288,029.97 | 6.86 | |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 13,300.00 | 0.00 | |
| C2 木材、家具 | - | - | |
| C3 造纸、印刷 | 61,701,832.40 | 1.67 | |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 46,194,546.73 | 1.25 | |
| C5 电子 | 93,466,052.52 | 2.53 | |
| C6 金属、非金属 | 558,326,771.68 | 15.11 | |
| C7 机械、设备、仪表 | 552,608,698.42 | 14.96 | |
| C8 医药、生物制品 | 194,670,790.12 | 5.27 | |
| C99 其他制造业 | 57,441,574.82 | 1.55 | |
| 4 | D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 17,748,150.10 | 0.48 |
| 5 | E 建筑业 | 90,662,660.66 | 2.45 |
| 6 | F 交通运输、仓储业 | - | - |
| 7 | G 信息技术业 | 71,051,353.51 | 1.92 |
| 8 | H 批发和零售贸易 | 193,993,451.04 | 5.25 |
| 9 | I 金融、保险业 | 108,830,434.70 | 2.95 |
| 10 | J 房地产业 | 68,650,249.20 | 1.86 |
| 11 | K 社会服务业 | 108,842,423.52 | 2.95 |
| 12 | L 传播与文化产业 | 3,295,849.14 | 0.09 |
| 13 | M 综合类 | 59,794,394.25 | 1.62 |
| 合计 | 2,639,856,276.78 | 71.45 |
3、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
2010年9月30日
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 库存数量(股) | 证券市值（元） | 市值占净值(%) |
| 1 | 600518 | 康美药业 | 7,106,054 | 132,598,967.64 | 3.59 |
| 2 | 600585 | 海螺水泥 | 5,551,335 | 125,626,711.05 | 3.40 |
| 3 | 000401 | 冀东水泥 | 5,117,917 | 107,936,869.53 | 2.92 |
| 4 | 600741 | 华域汽车 | 6,821,144 | 87,515,277.52 | 2.37 |
| 5 | 002241 | 歌尔声学 | 2,257,425 | 86,323,932.00 | 2.34 |
| 6 | 600036 | 招商银行 | 6,346,450 | 82,186,527.50 | 2.22 |
| 7 | 002155 | 辰州矿业 | 2,519,828 | 74,838,891.60 | 2.03 |
| 8 | 600581 | 八一钢铁 | 5,977,799 | 74,423,597.55 | 2.01 |
| 9 | 600197 | 伊力特 | 4,107,884 | 74,393,779.24 | 2.01 |
| 10 | 601888 | 中国国旅 | 2,808,000 | 71,042,400.00 | 1.92 |
4、报告期末按券种分类的债券投资组合
2010年9月30日
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | 362,110,000.00 | 9.80 |
| 3 | 金融债券 | 196,827,500.00 | 5.33 |
| 其中：政策性金融债 | 191,647,000.00 | 5.19 | |
| 4 | 企业债券 | 119,117,800.00 | 3.22 |
| 5 | 企业短期融资券 | 50,138,000.00 | 1.36 |
| 6 | 可转债 | 94,262,332.60 | 2.55 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 822,455,632.60 | 22.26 |
5、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
2010年9月30日
| 序号 | 债券名称 | 市值（元） | 市值占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 10央行票据60 | 129,857,000.00 | 3.51 |
| 2 | 08国开25 | 100,040,000.00 | 2.71 |
| 3 | 08农发12 | 71,365,000.00 | 1.93 |
| 4 | 09富力债 | 69,933,800.00 | 1.89 |
| 5 | 08央行票据47 | 60,828,000.00 | 1.65 |
6、基金投资资产支持证券及报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细
无
7、投资组合报告附注
1）2010年5月14日，环境保护部发布了《关于上市公司环保核查后督查情况的通报》（环办[2010]67号），对包括唐山冀东水泥股份有限公司（下称：冀东水泥，股票代码：000401）在内的11 家问题比较严重的公司予以通报批评。
对该股票投资决策程序的说明：本基金管理人在投资该股票前严格执行了对该上市公司的调研、内部研究推荐、投资计划审批等的相关投资决策流程。该股票根据股票池审批流程后进入本基金备选库，由研究员跟踪并分析。该调查事件发生后，本基金管理人对该上市公司进行了进一步了解和分析，认为此事项对上市公司财务状况、经营成果和现金流量未产生重大的实质性影响，因此，没有改变本基金管理人对该上市公司的投资判断。
其余九名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2）报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。
3）截至2010年9月30日，本基金的其他资产项目包括：
| 序号 | 其他资产项目 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 2,880,940.94 |
| 2 | 应收证券清算款 | 1,076.89 |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 11,257,152.16 |
| 5 | 应收申购款 | 72,950.28 |
| 合计 | 14,212,120.27 |
4）截至2010年9月30日，本基金未持有处于转股期的可转债。
5）截至2010年9月30日，本基金未持有权证。
6）截至2010年9月30日，前十名股票中未存在流通受限情况
7）其他需说明的重要事项
因四舍五入原因，投资组合报告中市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
七、基金的业绩
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 基金成立日-2006/12/31 | 38.57% | 0.91% | 25.37% | 0.74% | 13.20% | 0.17% |
| 2007/01/01-2007/12/31 | 115.81% | 1.64% | 94.03% | 1.21% | 21.78% | 0.43% |
| 2008/01/01-2008/12/31 | -40.45% | 1.71% | -24.83% | 1.43% | -15.62% | 0.28% |
| 2009/01/01-2009/12/31 | 38.75% | 1.18% | 49.65% | 1.03% | -10.90% | 0.15% |
| 2010/01/01-2010/09/30 | -5.69% | 1.11% | -3.86% | 0.68% | -1.83% | 0.43% |
八、基金的费用与税收
(一) 与基金运作有关的费用
1、基金费用的种类
1)基金管理人的管理费；
2)基金托管人的托管费；
3)基金财产拨划支付的银行费用；
4) 基金合同生效后的信息披露费用；
5)基金份额持有人大会费用；
6)基金合同生效后的会计师费和律师费；
7) 基金的证券交易费用；
8)按照国家有关规定可以在基金财产中列支的其他费用。
2、上述基金费用由基金管理人在法律规定的范围内按照公允的市场价格确定，法律法规另有规定时从其规定。
3、基金费用计提方法、计提标准和支付方式
1）基金管理人的管理费
在通常情况下，基金管理费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：
H＝E×年管理费率÷当年天数，本基金年管理费率为1.5%
H为每日应计提的基金管理费
E为前一日基金资产净值
基金管理费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。
2）基金托管人的托管费
在通常情况下，基金托管费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：
H＝E×年托管费率÷当年天数，本基金年托管费率为0.25%
H为每日应计提的基金托管费
E为前一日基金资产净值
基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人，若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。
3）上述(一)中3到8项费用由基金托管人根据其他有关法规及相应协议的规定，按费用支出金额支付，列入或摊入当期基金费用。
4、不列入基金费用的项目
基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失，以及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用。基金募集期间所发生的信息披露费、律师费和会计师费以及其他费用不从基金财产中支付，基金收取认购费的，可以从认购费中列支。
5、基金管理人和基金托管人可根据基金发展情况调整基金管理费率和基金托管费率。降低基金管理费率和基金托管费率，无须召开基金份额持有人大会。基金管理人必须最迟于新的费率实施日前3个工作日在至少一种指定媒体上刊登公告。
（二）与基金销售有关的费用
与基金销售有关的费用主要包括基金的申购费、赎回费、转换费等，上述费用具体的费率、计算公式、收取使用方式等内容请参见本招募说明书“第七节基金份额的申购、赎回与转换”。
（三）基金税收
基金和基金份额持有人根据国家法律法规的规定，履行纳税义务。
九、招募说明书更新部分说明
本基金于2006年4月26日成立，至2010年10月26日运作满四年半。现依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求, 结合基金管理人对本基金实施的投资经营活动，对2010年6月9日公告的《上投摩根双息平衡混合型招募说明书》进行内容补充和更新, 主要更新的内容如下：
1、在“三、基金管理人”的“主要人员情况”中，对独立董事、董事、监事、副总经理及投资决策委员会等信息进行了更新。
2、在“四、基金托管人”中，对基金托管人的基本情况及相关业务经营情况进行了更新。
3、在“八、基金的投资”的“基金的投资组合报告”中，根据本基金实际运作情况更新了最近一期投资组合报告的内容。
4、在“九、基金的业绩”中，根据基金的实际运作情况，对本基金成立以来的业绩进行了说明。
上投摩根基金管理有限公司
2010年12月