■今日看板

  ⊙亚夫

  年底到了，想必大部分投资者会算一算自己的收获。由于今年股市是“小年”，走的是一个“V”字形，而且前高后低，因此大部分人也许逃不出亏损的命运。一年忙进忙出，非但没赚钱，还要赔钱，真有点丧气。这时候，如果投资人能冷静下来，小结一下自己的投资情况，反省反省，是有必要的。

  除了对自己的操作行为要有反思外，还有一个方面，也值得注意。这就是如何看待充斥在市场内外的各种声音，各种所谓的经济分析与市场分析，以及这些声音与分析的真实意图是什么。这也有必要。因为，股市投资实际上与“三信”有关，也就“信用、信息、信心”。把握不好“三信”，多半要赔钱。而且可能在以后的操作中，还会赔更多。

  这里，先说一下“三信”对于股市的意义。一是信用，在股市里也就是资金和筹码。这是投资人争取财产性收入的基本条件，是物质性东西。二是信心，也就是投资人的心态与信念。这是影响市场走向和投资者行为的重要心理因素，是非物质性东西。三是信息，这是一个非常特殊的因素，既对资金和筹码的流动有影响，又对投资者信心有影响，是很容易被人误导的关键因素。

  为什么说“三信”中的信息，是很容易被误导的关键因素呢？可以从两方面来看，一是信息披露的问题，二是信息分析解读与再次传播的问题。关于股市中的信息披露，其实有很严格的法律要求。其核心就是强调完整、准确、及时，另外还要加上一条，就是信息在向各利益相关方传输的过程中最容易忽视的对称性问题。信息的对称性传播，其实是信息披露的灵魂。

  公允来看，在信息披露问题上，现在虽然还有不少瑕疵，比如，股市中的老鼠仓现象，就是和信息的不对称传播有关，但比较起信息再次传播环节，也就是信息的分析与解读环节出现的问题，则要小许多。在信息再次传播环节，有三种肆无忌惮的可疑行为，往往会扰乱市场秩序，增加市场波动，给投资者造成无妄之灾，带来本可以避免的损失。

  哪三种行为呢？一种是出于直接的商业利益的行为。比如，一些券商、投行发布研究报告、甚至私底下放话的行为；一种是出于传媒效果考虑的行为。比如，各种传播媒介现在热衷的吸引眼球的手法；还有一种是出于个人私利的行为。比如，现在到处游走的所谓“名人”，为了拉抬身价，赶场子，赚红包，不惜枉顾事实，荒言诞语，给投资市场平添了许多噪音。

  在这三种亟待规范的行为中，券商投行以及其他投资服务机构的行为，看上去很专业、中规中矩，但由于他们披着专业的外衣，所以很容易让投资者吃套。比如，他们有一批专业研究人员，专门研究从宏观到微观的各种与投资有关的问题，服务于自己的客户。这本来是一种商业服务，无可厚非。但实际上，他们往往要通过各种场合，把自己的“成果”推向社会，影响市场。

  所谓“天下没有免费的午餐”，一些机构热衷于向社会推介“成果”，是离不开商业计算的。这其中，最大的疑点在于，他们发布成果的时间点很值得研究。要么是为了吸筹，不惜放话打压市场；要么为了拉抬市场、赚取更多收益，不惜溢美之词。这其中，一些外资投行的做法最为可疑。他们打着价值投资的幌子，呼风唤雨，牟取暴利，屡屡干扰了股市的运行。

  第二种是一些媒体和非商业研究机构出于吸引眼球的考虑，在有关经济信息的分析与解读中，不是尊重专业，尽可能地收集完整的信息数据，进行客观解读，而是执于一端，用少数极端数据来做解释。这样的操作虽然能够产生轰动效应，但是离真相却很远。发展到今天，甚至出现了财经媒体娱乐化的倾向，完全失去了冷静客观的起码要求，对公众有很大的误导性。

  另外，还有一些所谓的“名人”游走于各种场合发布“高”论。如果这是私人聚会无关公众利益也就罢了。但实际情况是，他们的言论往往经媒体炒作，会对市场产生干扰。这其中又分两类，一类是少数专家学者甚至官员不惜危言耸听，甚至涉及政策信息披露的不规范问题。还有一类江湖“名人”往往闹出常识性笑话，照样敢铁口直断。至于有些东抄西抄的“小混混”就不用提了。

  这样一种财经信息传播生态，对于投资者决策是不利的。而中国股市之所以会出现“七赔、二平、一小赚”的投资人分布结构，也跟这种信息传播不规范有关。因此，明年投资者要多长眼睛，对可疑的经济分析，要问个为什么，尤其要回过头来验证这些“高论”。这样才能长见识，避免被不良者所忽悠。