□本报记者 丁勇舟 石峰岭

  如果把流动性比喻为流水,它流向哪里？如果把流动性看成一个大容器里的储液，它量出了什么？

  当流动性从一个金融术语变为街头巷尾的谈资时，你就知道了它可怕的穿透力。

  当金融风暴肆虐全球之时，美联储2009年开启第一次量化宽松政策，金融世界感到了别样的新奇；到了2010年，美联储故伎重演，推出二次量化宽松政策时，却招来一片骂声。大量印刷美元造成的流动性泛滥，让各国央行都伤透脑筋。

  在2008年次贷危机露出狰狞面目后，无论是流动性不足还是流动性过剩，往往为市场所惊恐。

  如何管理流动性，是对各国央行和市场监管部门前瞻力、决断力的考验。无论是美联储或者是中国央行，近年来都力图在流动性“过剩”或者“缺乏”两者之间找到一个平衡。

  似水的流动性

  似水的流动性，它总是在流淌。

  它是经济尤其是金融的源泉。缺乏流动性的市场，如一条几近干涸的河流，不仅不能行舟，亦不能提供鱼儿的生存和发展空间。同时它又是金融风险的幕后推手，流动性泛滥的市场，波涛汹涌，也会顷刻之间颠覆行舟，甚至造成生态荼毒。

  让我们把目光聚焦在2008年9月15日。仅一夜之间，全球金融市场“变了天”。

  拥有158年历史的全球第三大投行雷曼兄弟凌晨宣布申请破产保护。当日道指收低4.42%，当天休市的上证指数在随后一天也暴跌4.47%。百年一遇的金融危机爆发了。

  投资者信心崩溃。整个市场只有卖出没有买入。市场的流动性骤然"断流"，抛售资产价格急剧下降。资产价格没有最低只有更低。工商银行董事长姜建清称之为“流动性黑洞”的现象出现了。

  (下转封六)