■行业报告

  电气设备

  齐鲁证券：迎接核电设备制造的高峰

  中国是目前全球核电站建设规划与在建规模最大的国家。巨大在建规模与远景规划昭示核电站设备制造的高景气，以及未来核电站运营优异的经济效益。根据目前在建核电站规划的首台机组商用时点和国内核电成套设备产能释放与重装加工设备添置进程，我们判断，2011 年将是核电站设备制造与供应高峰的起始年份，核电设备制造高景气度将维持3～5 年。基于安全性与经济性双重考虑，我们认为，三代核电制式或将成为中国在建核电站的主流制式；在设备国产化程度达到80%以上后，国内核电单位建设成本或将出现显著下降。我们预料，未来两年内上海电气核电成套设备制造销售收入每年或将超过120 亿元、甚至接近150 亿元，东方电气或将达到百亿规模等级。（刘江啸）

  有色金属

  国海证券：寻找穿越周期的机会

  由于明年基础金属价格没有大幅度上涨的潜力，我们认为整个基础金属板块不具备大牛的条件，只存在阶段的交易性投资机会。稳健的投资，应秉持轻板块重个股的原则，寻找资源上有外延式扩张能力的企业。重点关注个股：西部矿业，铜陵有色；受货币信用危机和流动性影响，黄金投资需求会进一步增加。在央行普遍减少售金供应趋紧的情况下，黄金供需将出现较大缺口，促使金价继续上行。重点关注个股：中金黄金、山东黄金、大元股份、*ST 威达；钨是我国的优势战略资源，随着我国持续的资源治理和全球钨消费增加，钨价将继续回升。重点关注个股：厦门钨业；明年在中国政府的严厉调控下，稀土价格仍会进一步上涨，相关企业将会受益。重点关注个股：包钢稀土、广晟有色。（张晓霞）

  化肥行业

  中金公司：政策面利空出尽

  2011 年化肥关税的调整，以及磷化工下游各类磷酸盐关税依然维持0%-7%，符合我们此前预期。我们预计近期化肥价格将有小幅微跌，尿素将从1950 元/吨回落至1800 元/吨，跌幅8%；磷肥二铵从3100 元/吨回落至2900 元/吨，跌幅6%。我们认为未来化肥价格下跌幅度有限，主要由于：（1）前期节能减排已导致化肥库存很低；（2）冬储和春耕需求将对化肥价格形成支撑。

  我们认为关税政策的出台使得化肥行业的消息面利空出尽，（1）尿素行业：随着煤气电等成本推升行业边际成本，低成本企业具备优势，推荐中海化学、华鲁恒升。（2）磷化工行业：国内磷肥出口受限将推升国际磷肥和磷矿石价格，国内磷矿石由于高关税和低配额将维持低价，国内磷化工将具备出口成本优势，推荐兴发集团。（关滨 高峥）