⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

  华鑫证券与大摩（摩根士丹利）成立合资投行一事只待最后批复，不过合作中的对价支付可能不像外界猜测的那么简单。

  11月30日，参股华鑫证券的飞乐音响公告称，华鑫证券董事会及股东会一致同意华鑫证券出资6.8亿元与摩根士丹利公司成立合资投行公司，其中华鑫证券股权占比为三分之二。这意味着大摩在合资公司中的出资金额为3.4亿元。而证监会机构部本月7日公布的证券公司行政许可受理审核情况显示，两者合资方案已获得监管部门受理。

  这桩酝酿已三年之久的“联姻”由此终获实质性进展。表面上看，大摩冲着国内这块“大蛋糕”而来，而华鑫证券显则希冀借助大摩的力量来提升其投行整体实力，合作双方似乎是你情我愿。但在投行业务牌照异常稀缺的今天，大摩仅以3.4亿元便成功“得手”似乎过于容易。

  毕竟，与当初分别被瑞银与高盛收购的北京证券、海南证券不同，华鑫证券联手外资的目的并不是为了填补其财务“窟窿”。事实上，华鑫证券也是迄今为止几桩中外联姻中第一家“干净”的壳公司。

  来自证券业协会公布的数据显示，去年华鑫证券实现了5.61亿元的营收和2.14亿元的净利；今年上半年这两项指标分别完成2.47亿元和4022万元。截至2009年华鑫证券的总资产、净资产和净资产分别排在106家券商的61位、64位和67位；当年2009年券商股票及债券承销金额排名中，华鑫证券以78.02亿元列第30位。

  因此，有业内人士猜测，除了正常出资额，大摩此次牵手华鑫很可能还需额外支付溢价。

  而大摩刚从中金退出手持重金的现状，则成为上述猜测提供了另一个旁证。此前有消息人士透露，大摩出售所持34.3%中金股权，售价可能高达数十亿人民币。

  而据某券商人士分析，旨在打造全业务平台的大摩，很可能将从中金撤出的资金全部投入到与华鑫证券的合作中，“除了正常参股部分，其他资金可能通过支付额外溢价的方式来充实华鑫证券的资本金。”

  “这笔钱大摩不太可能再转回国外。”西南证券分析师王大力认为，一方面大摩资金面没有紧张，这笔钱对其而言也不是一个很大的数字；另一方面大摩也要为将来与华鑫的合作考虑，因为无论是投行业务，还是将来可能合作的经纪业务、融资融券业务等，都有净资本的监管要求。

  记者昨日就上述支付对价一事致电华鑫证券某高层，但未得到对方正面回复。