⊙记者 徐锐 ○编辑 祝建华

  3.11亿股、34.07亿元，随着个别套利资金提前抛股锁定投资收益，*ST钒钛昨日的上述两项成交数据亦创下上市以来的天量。不过，在*ST钒钛股价超过二次现金选择权行权价时，市场此前预计的套利资金集体大规模兑现的状况并未出现，这意味着大部分套利资金已顺势改变投资思路：从最初构想的单纯减持套利转为追求超额收益。

  与此前几日交投冷清的态势不同，尽管*ST钒钛昨日开盘后依旧被巨量买盘封至涨停，但由于涨停价（10.97元）已较二次选择权行权价高出近4%，因此大笔抛单也同时蜂拥而出，且有愈演愈烈之势。10点49分，一笔45.3万手的超大卖单终于砸开涨停板。此后几经争夺后，多方凭借资金上的优势最终将股价拉升涨停，直至收盘。

  尽管*ST钒钛昨日34.07亿元的成交额创下上市以来的天量，且公司股价再度强势涨停。但对于最大的空头力量——逾百亿元套利资金而言，昨日的抛股套现或仅仅是个开始。

  根据*ST钒钛2010年三季报，其前十大流通股东名单中相关套利机构便多达7家，其中仅中海信托（受工行理财产品委托）一家持股便达3.58亿股。而参照攀钢钢钒（*ST钒钛前身）此前披露信息，就在去年“攀钢系”首次现金选择权申报截至前最后一月内，至少有8家机构合计99亿元资金涌入攀钢钢钒,购入股份约10.32亿股，套利目标直指两年后二次现金选择权，理财产品、信托机构、财务公司、券商皆参与其中。而由于股东名单的限制，持股在6000万股以下的套利机构并不包括在内。但即便如此，随着*ST钒钛股价的上涨，上述机构的持股市值已超百亿元，在此背景下，纵然昨日成交全部为套利机构所抛，占其持股总规模比重也不过三成左右。

  从中不难看出，在昨日*ST钒钛股价越过二次行权价后，套利资金大多采取了按兵不动的策略。

  分析人士指出，10.55元的二次行权价已为套利机构锁定了最低投资收益，这并不受*ST钒钛股价涨跌影响。在此背景下，由于*ST钒钛近期走势极为强劲，套利机构未来若乘着高点以较高价位套现，无疑将获得更高的投资收益。

  需要注意的是，由于相关理财、信托产品的投资期限大多在明年4月到期，因此余下数十亿元的套利资金即便有意逢高减持，其选择在何时何价位出手，颇值得关注。