⊙记者 唐真龙 ○编辑 陈羽

  昨日，沉寂已久的地产股终于喷发，并带动指数一路上攻。在地产股喷发之后，另一个被低估的大市值板块银行股的表现引人关注，对于银行股目前市场普遍认为其估值已经接近历史底部，然而对于其何时能够走出底部，机构普遍认为还需要催化剂。

  在制约银行股的诸多因素中，明年的货币政策的走向无疑是一个最重要的因素。“虽然目前的估值水平已经基本反映了盈利增速放缓的预期，但监管政策、货币政策的不确定性依然是制约估值的风险因素，同时高度的同质性导致板块估值水平系统性上移的空间较小。”安信证券在最近公布的研究报告中指出。

  安信证券认为，政策风险释放是银行股估值修复的催化剂，而加息与银行股跑赢股市并没有太大的关系。从信贷与GDP的关系来看，不低于6.5万亿的规模对行业影响中性；进入加息周期，假设有四次不同形式的加息（两次对称和两次不对称加息），商业银行息差将因此出现10bp的反弹，对净利润的正面影响在7%左右。紧缩环境下银行议价能力上升，但将被负债成本的上升所抵消。在宏观经济稳定的环境下，安信证券认为资产质量不会发生大的波动（不良余额上升但不良率持平）。

  日前，央行行长周小川首次对利率市场化构想做出了全面阐述。东方证券认为，利率市场化将对银行股估值构成长期压制。东方证券指出，利率市场化改革更可能是在较长的一段时期内逐步推进，这会持续压低银行业的净息差、市场预期和估值。“目前银行股已经明显低估，但很遗憾，A股市场是一个看趋势的市场，近年来私募日益占据主导权的市场主体结构变化更进一步强化了这种特征。”东方证券认为，持续的负面催化剂将可能使得银行股长期处于合理价格之下。

  与上述两家略显悲观的预测相比，国泰君安金融分析师伍永刚则一直对银行股持乐观态度。伍永刚表示，从基本面看，银行稳健增长的格局可期；银行股估值已接近历史底部，尤其是大行的估值近期调整已达到过底部；货币政策稳健趋紧预期等已经在市场调整中得到较为充分的反应，下跌空间极为有限；中长期投资价值凸显，目前可战略性建仓，维持增持评级。

  伍永刚表示，2011年银行股投资应注重三条主线，首推：农行、招行、南京。此外关注深发展、工行、民生等。短期多关注工行、招行、深发展等。