近40亿吨煤炭资产注入,中国神华续写辉煌篇章

  12月20日，中国神华股份有限公司发布公告，市场关注已久的资产注入终于揭开了面纱。公告显示，本次向中国神华注入的均为神华集团旗下的优质资产，包括3家煤炭公司、1家电力公司、1家洁净煤公司以及其他5家上下游配套服务公司。一位资深业内人士向笔者坦言：“集团这样安排的目的还是非常明显的，就是要大力支持中国神华的发展，使中国神华做大做强煤炭主业，完善服务链条，为后续发展积蓄动力”。

  本次注资最大的亮点无疑是集团将旗下大量优质煤炭资源注入到了上市公司。从公告内容看，涉及注资的3家煤炭公司分别是包头矿业有限公司、陕西集华柴家沟矿业有限公司以及神华宝日希勒能源有限公司。这三家煤炭公司合计拥有8个矿区，中国标准的可采储量达到24.28亿吨，可售储量（JORC标准）达到17.54亿吨，分别可为中国神华带来20.98%及23.72%的增长。在上述8个矿区中，神宝公司一号露天矿（包含了露天煤矿、露天煤矿接续区和宝雁煤矿）以及包头矿业的李家壕矿区提供了主要的资源储量。这两个矿区中国标准的可采储量分别达到13.72亿吨和6.24亿吨，合计占本次注入的所有煤炭可采储量的82.21%，对上市公司的重要性不言而喻。某知名券商分析师评论：“本次注资涉及的一号露天矿和李家壕矿区不仅可以为上市公司增加当期的煤炭资源，更重要的是其未来产能的逐步释放打开了上市公司煤炭业务快速成长通道，这将为股价持续上涨提供动力”。

  此次转让的煤炭资源储量大，涉及注资的8个煤矿产煤品种较为广泛，主要包括了褐煤、焦煤、弱粘煤、长焰煤等，发热量高，部分煤炭达到了7000大卡，质量均属上乘。待注资完成后，这部分资产可以有效提升上市公司的当前盈利水平。集团在向上市公司注入更多优质煤炭资源，改善其当前效益的同时还有着另外一份“良苦用心”，即关注上市公司后续的发展动力。本次注资涉及的8个矿区中的3个将于2011至2013年间陆续投产，且产能巨大，预计届时合计产能可以超过2000万吨，将会有力地提升中国神华未来几年的经济效益和盈利水平。这种做法也符合集团公司支持上市公司长远发展的一贯态度。

  笔者还了解到，本次收购的矿区交通非常便利，主要依靠铁路运输，且多位于神华自有铁路线附近，运力充足，不存在运力瓶颈。其中，神宝公司80%的产煤由滨州铁路负责对外运输，其余的部分使用公路运输，运输成本较低。而柴家沟以及预计于2011年投产的包头李家壕煤矿都将使用神华自有的铁路进行运输。届时，神华自有铁路线能为三家煤炭企业提供有力的运输保障，提高运输效率，降低运输成本。

  除传统的煤炭业务外，本次注资涉及的另外一家主营褐煤提质的洁净煤公司也非常值得投资者期待。神华洁净煤的主要业务是为褐煤进行提质加工，使其变成低污染的清洁能源；同时对其进行的再加工能有效提高煤炭的经济附加值，从而创造更多经济效益。该业务模式符合中国神华的长远利益，也顺应国家节能减排的政策导向。在这一方面，即使在世界范围内，洁净煤公司也处于行业领先地位。笔者从其他渠道获悉，“十二五”期间，国家对洁净煤领域的投入将会超过2000亿元人民币，这为神华洁净煤公司未来业务的飞速发展提供了广阔的空间。

  在市场最为关注的估值方面，神华集团也明显体现了诚意。据悉，本次注资调整后的对价约为87亿元人民币。相对于所收购的资产，这个价格还是非常合理的。分析人士普遍认为，由于重要在建项目将于2011年陆续达产，本次注入资产的盈利能力将在明后年集中展现；评估估值对应的2011年与2012年PE指标届时将仅为6-8倍，而同期中国神华的预计PE，无论A股还是H股的却都在10倍以上。神华集团扶持上市公司发展的意愿，无疑将会使中小股东从上市公司的快速发展中充分获益。

  本次注资是中国神华自05年、07年在香港及上海成功上市之后又一次重大资本运作，注入的优良资产将提升上市公司的协同效应，做强其煤炭主业，降低生产的中间成本，显著提高盈利能力，为公司的未来发展提供持续动力。一个主业突出、煤电联动、产业链完善、发展后劲十足的超级能源航母正破浪前行！(CIS)