■行业报告

  建筑行业

  华创证券：

  海外工程市场将会是亮点

  我们看好海外工程企业的逻辑是新兴经济体已经复苏，低实际利率和流动性已经和正在推升资产价格，资产价格带动新开工的逻辑依然成立，不同是他们通常不会像我们一样把建筑业作为逆向调控的工具，应为他们建筑业占GDP 的比远没有我们这么高。而长期来看，海外工程企业具有成为“十倍公司”的基础。对于轻资产的建筑企业而言，我们认为只有技术管理成为企业的核心竞争力，公司才有可复制的基础，园林装饰钢构等新兴建筑业务涉及的材料多、工法复杂、需要内置整合产业链，因而于技术管理的要求高。行业竞争将使技术管理的作用在这些行业首先得到强化，这些行业的龙头企业将首先成为“十倍公司”。

  （高利）

  航空行业

  国信证券：

  2010年并非行业景气顶点

  我们对于2011 年的航空需求的判断是，世博会并未大幅透支远端的航空需求，因为世博会仅改变了旅游地点，而未大幅刺激新增需求。预计2011年航空业供需差将进一步拉大约3个百分点，行业客座率提升约2个百分点至82%。供不应求将继续向票价传导，我们预计2011 年票价（含燃油附加费）将同比提升5%以上。市场对10-11月份经营数据解读较为悲观，但我们认为基本面向好趋势并未改变。航空国际、国内运送人次同比增速连续4 个月持续下滑，但我们认为并非需求上行趋势发生逆转，更多是基数因素导致。目前国航、南航对应2011 年不到12 倍PE，市场错杀提供了良好的买入机会。上调行业评级至“推荐”评级。

  （陈建生）