■瞭望台

  ⊙云清泉

  上周四，美股虽再次窄幅整理或收盘涨跌各异，即道指小涨14点，标普、纳指下挫2点、6点左右，但中期上攻态势却丝毫没有改变，而三大股指的周升幅则分别为0.71％、1.03％、0.86％。放眼全球，其他主要股指上周也纷纷上扬，欧洲整体表现较美洲更为出色或周涨幅多在1％以上（意大利劲升3.5％），而亚太地区则相对偏弱一些，日经225还下调了0.2％。从中不难发现，美、英等继德、加之后也陆续创出年内新高，它们近期还形成了较明显的通道上行格局，圣诞节后继续上攻的希望仍相当大，只是下半年以来的累积升幅已较为可观，短期反复甚至剧烈震荡的可能就难以完全避免。

  与此同时，国际期市上周再现普涨的喜人景象，强势风采也更明显些。以美国期市为例，在美元指数略有上扬的情况下，黄金、白银虽表现平平或周涨幅仅0.1％、0.3％，但原油却是26个月来的最高周收盘，黄豆、小麦、玉米也刷新了2008年9月以来的高点，CRB指数、铜价更是创历史新高，而棉花则在上月的历史最高点下方暂时停止了上行的步伐。

  仅就美股而言，以下几点值得多注意：一是主要股指的日均线系统仍多头上行并构成层层支撑，道指、标普周线四连阳无疑都是近8个月来的最长纪录，一方面使市场的强攻之势显得更加清晰，一方面也预示中短期反复的可能已越来越大，尽管岁末年初之际极可能仍将再创新高，近日有效的下探空间也十分有限；二是道指、标普现已回到2008年8月、9月时的水平，纳指则回升至2007年年底时的高度，但正因为如此，或它们目前都非常接近此前相当重要的某一转折点，继续上行的难度也就显而易见，而结合历年圣诞节过后的情形判断，近两周冲高回落的可能相对更大些，尽管日线显示标普、纳指可能直接下调；三是以波动情况来看，主要股指上周的波幅虽有所扩大，但绝对水平却依然偏低，节后很可能仍将进一步扩大，估计本周高低点落差会扩大到200点、26点、60点或以上，开盘后的下探很可能超过50点、8点、20点，摸高或许有100点、7点、32点左右，就是说，近日上与下的空间大致相仿，目前反复还不至于改变现有的趋势。

  两市上周小幅高开后均呈宽幅震荡整理态势，沪深大盘分别下跌2.02％、1.59％，虽说周线组合相当难看、弱势整理局面仍难以改变，但周五再次出现止跌迹象，年底收官的一周又往往是“细棋”，就是说，近日大幅滑坡的可能依然不太大。以下二点值得多关注：一是近两周的量变惊人相似，如两个周一的成交额都激增五成多（幅度分列年内第一、三位），随后的4天都是持续缩量，每日间变幅的算术平均值也都在20％上下，显示多空双方的情绪都有些急躁，市场随时可能发生较大的转变；不同之处主要是上周量能更小些，日均成交2368亿元较前萎缩近6％，单日成交额的最大差距也有所缩短，说明市场正在等待更明确的方向，近日继续缩量的可能无疑仍偏大些。二是10月至今的走势与“5.19”非常相近，即两者的起止都颇具闪电战的特征，不仅由低点到高点都经历了7周，而且都在高点后第3周便企稳，急跌后还都形成了一条略微上倾的修复“通道”；两市大盘的下轨虽久经考验而不破，可上行速率却因此被修正得越来越平缓，再次下穿并检验2760点、12000点或许就只是时间问题了；不同之处，主要是破位后很难出现一波创新高的升势，目前通道持续的时间很可能也将缩短。通常说来，如果有收官的必要，局面就理应是细棋，近十年的统计数据也支持这一点，如新年前一周的涨跌次数各有5次，涨跌幅度大多都在1％－4％之间，就是说，本周涨或跌极可能都不会超出这一范围。

  总之，国际股市特别是欧美的虽如期出现“圣诞涨势”，但短期反复的脚步却日益临近，A股近日的变数也是有增无减。本周下调可能依然偏大，压力在2865点、12750点，若收盘跌破2800点、12350点，11月低点很可能就会岌岌可危。