■名家观察

  ⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  近期市场本来已处于十分敏感的时期，而消息面始终不平静，突如其来的第二次加息还是给市场带来一定程度的恐慌，使短期震荡明显加大，但随着各类消息的逐步明朗，敏感心态将会逐步归于平静，重新转向寻找建立新机会的周期。

  从指数形态上看，上证指数与中小板综指都非常敏感。中小板综指自11月11日以来依次受阻于8017、7813和7848点，看上去是一个“三重顶”，这是实现年度涨幅近30%的基础上出现的高位受阻，加上整体市盈率水平已进入50倍左右的历史峰值，周一的快速下探，已开始切入颈线位置，如果有效跌穿颈线，那么，技术面将明显转向空方。当然，也要注意，目前从月K线周期看，还不能就此确定已见顶，毕竟短期均线（5、10月均线）依然有力支撑着指数。

  再看上证指数，自2319点以来，与9月末的2573点构成一条非常清晰的中期上升趋势线，不过，11月30日以来，反复下试该趋势线，经过四次下探，依次是2758、2792、2804和2835点，开始呈现“底部”抬高格局，但周一的急挫开始打破这一良好格局，市场悲观情绪显著上升，不过，目前第四次下穿过程，具有十分强烈的技术止损操作的味道。毕竟，近一段时间里，市场大量资金包括机构投资者在内，依照趋势操作的风格投资十分盛行，当技术“破位”下行的时候，这种共振效应就显得十分强烈。基于短期资金更多的是基于技术趋势操作，因此，短期内的下档支持位也将出现于重要的技术撑位置，目前上证指数的重要支撑来自于年线区域附近，估计2600-2700点附近依然有相当力度的支持。而且，未来需要更多估值型的资金而非趋势操作型的资金加盟，重新回到估值选择应该是行情持续向好发展的重要标志。

  实际上，近期大盘在敏感区域反复震荡时，市场热点已有一些新变化，包括中国联通等大市值品种的启动，还有地产、煤炭等低估值品种的异动，都表明有一部分资金开始关注估值洼地。以地产股为例，与新兴产业的看好热情相比，地产股普遍不被看好，这并不是估值问题，而是对地产调控政策下的房地产成长前景的悲观预期。不过，短期内的技术趋势倒是可圈可点。从12月13日开始，地产股再次出现领涨特征，其中，12月21日地产股全线飙升，万科、保利、招商等也全线涨停，经过两天强势回档后，目前在加息背景下继续保持转强，即使在周一的集体大幅杀跌过程中，地产的相对强势也是明显的，从消息与股价表现之间的关系看，这种转强已有了较强的市场内生动力的支持。从其强势地位以及对市场的影响程度看，情形与6月底7月初十分相似，当然，目前地产股的上档阻力位也是明显的，我们除了关注基本面的变化外，更需要关注重要阻力位的表现。

  与此同时，像煤炭、水泥等周期性行业以及金融板块，也开始表现出较强的支撑力，并持续逆势表现。这种变化，非常有利于行情深入发展。很难想象，如果继续依靠中小板、创业板为首的中小市值股来推动市场，将会很快引导市场从成长投资转向高度泡沫投机转移，对市场影响将是负面的。相反，金融、地产、煤炭等低估值群体的回暖，则会平衡市场内部估值结构，也有利于市场更协调推进。估计大盘经过目前一轮的大幅震荡，市场将步入新一轮机会寻找与建立的周期，其中低估值品种有可能成为未来支撑市场的重要群体。