■第一落点

  ⊙记者 徐锐 ○编辑 裘海亮

  在大盘持续震荡下挫之际，具有一定安全边际、甚至可套利的股票似已成为各路投资者买卖的首选，这在水井坊昨日的股价走势上体现的尤为明显。不过，由于监管部门对DHHBV(帝亚吉欧)要约收购一事至今未予批复，投资者对收购预期产生的分歧，也使得水井坊股价在要约价附近反复波动，套利机会若隐若现。

  受大盘低迷因素影响，水井坊股价昨日开盘后亦应声下落，最低曾探至20.55元/股。值得一提的是，帝亚吉欧此前为收购水井坊所开出要约收购价为21.45元/股，而部分投资者选择在此价位之下沽售持股，显然是对收购前景产生了些许疑虑。

  不过，在看好本次收购的投资者眼中，股价的下跌则是一次难得的套利良机。若以昨日最低价与要约价间形成的0.9元差价计算，目前持有水井坊29455万股的流通股股东将可获合计2.65亿元的无风险套利收益。或是嗅到了其中的机会，在大盘依旧低位盘整的背景下，水井坊昨日午后却受到了资金的追捧，股价随即走出逆势上扬的行情，最终平盘收于21.49元，早盘打开的狭小套利空间也再次关闭。

  毫无疑问，对中小投资者而言，21.45元/股的要约收购价究竟是“馅饼”还是“陷阱”目前尚未可知，其决定性因素则是在于监管部门对帝亚吉欧本次收购是否予以“放行”，这也正是投资者博弈的核心要素。

  目前来看，水井坊有关本次收购的审批并无实质性进展。公司在4月30日曾对外披露称，DHHBV已向商务主管部门提交了关于其从盈盛投资受让全兴集团4%股权的审批申请及反垄断审查申请，且商务主管部门已经受理上述申请。而近期有媒体援引商务部相关人士表述称，本次并购案例依然在多部门的审批过程中。

  不过，包括东方证券、国泰君安等券商研究机构对本次收购的前景较为乐观。东方证券此前曾发布研报表示，该收购事件获商务部批准的概率较大。而从目前水井坊的经营状况分析，外资收购也对公司较为有利。

  “一旦获批将触发帝亚吉欧对公司的全面要约收购，那么21.45元的要约价将构成公司股价的安全边际，这也是投资者在大盘下跌时在要约价附近敢于买入该股的主要原因。”有分析人士对此称。

  事实上，目前具有安全边际的股票不止水井坊一只。太行水泥今年6月披露其与金隅股份吸收合并的重组方案，其中便赋予了太行水泥股东可将其所持有的太行水泥股票按10.65元/股全部或部分申报行使现金选择权的权利，以及后续的二次选择权。不过，由于方案披露后太行水泥股价连续上涨，最新股价报于12.25元，尚未出现套利机会。