⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  新年股市果然新气象。元旦休市3天之后，上证综指高开高走，跳空高开略作回探之后逐步走高，全天指数上涨44点，重新回到2850点前期市场的中轴线。经过节日前后四个交易日的企稳回升，小阳春走势明显。当然，2010年中国股市全球倒数第二的表现，仍让投资者心生忧虑。这次小回暖走势能否有效延续？既然已经进入2011年，就需要走出2010年的阴影，就近期行情来说，笔者认为市场已经具备展开小阶段行情的条件。

  PMI数据

  回落或是回暖信号

  有一个数据值得关注，自2010年8月以来连续4个月回升的中国制造业采购经理指数(PMI)出现回落。物流与采购联合会1月1日公布数据显示，2010年12月我国PMI为53.9%，比上月回落1.3个百分点。与此同时，汇丰PMI也表现出同样的趋势。2010年12月汇丰中国制造业PMI为54.4%，在连续4个月上升后，略有回调。作为经济的先行指标，PMI回落预示着未来一段时间经济增速或许会有所下滑。

  PMI指数的回落对市场应该形成小利好。其意义在于，当调控风声日益趋紧的时候，经济数据的回落将使得调控之手有所放松。对于中国经济来说，最可怕的是低增长、高通胀的滞涨。当物价上涨已成为众矢之的的时候，唯有经济增速的放缓才可以缓解一下紧张气氛，将对物价的高度关注点会引导到经济增长和经济转型上。

  继续阶段性

  看好周期性品种

  笔者节前已经提出阶段性看好周期性品种，地产、资源类品种的集体性上涨也印证了此观点。就目前情况分析，继续阶段性看好周期性品种。其一，估值洼地优势凸显，在一片物价上涨声中，股市走势不仅原地踏步，而且出现倒退。不仅专家学者在呼吁吸纳社会资金进入资本市场，如果能将流动性引导到股市，自然是众所期待。从目前估值比较优势来说，周期性品种15倍附近的市盈率极具有吸引力，虽然新兴产业和消费品等中长期看好，但高企的估值必然吓住新入市的投资者。当满地都是便宜货的时候，就不必去摘“高挂在枝头的果实”了。这是短期内估值比较优势造成的。其二，以地产为例，调控政策下业绩仍然优秀，2010年楼市调控被称“史上最严厉”，但开发商仍交出了“亮丽”的成绩单，全国主要的30家房企全年住宅销售接近8700亿元，销售面积8449万平方米。另外，2010年开发商销售均价也大幅上涨24%。这些真实的数据支持了地产板块，加上国家从单纯的房价打压转为加强保障房建设，着力点有所改变，房地产板块的紧箍咒似有些放松。其三，即使我国实行稳健的货币政策，但仍处在全球货币泛滥的环境中。在如此货币环境下，资源品存在阶段性交易机会。原油价格已经突破每桶90美元，去年原油期货累计上涨15%，无论接受与否，我们都将面对一个标价不断更新的油价以及带来的资源品价格上涨。

  市场情绪总是起伏不定，节前的人气溃散到节后资源品卷土重来，大部分公司的基本面几日之内也不会有什么本质性的变化，变化的是随着时间点不同带来的投资心境的不同，而群体效应被放大后，才导致行情的如此戏剧性变化。全球股市的开门红成为一致行动，日后的分化是必然的。随着保险资金等新一轮资金入市，A股市场一季度行情应可以略为乐观预期。