■券商策略

  野村证券：

  A股今年上升潜力超20%

  ⊙记者 张欢 王宙洁○编辑 朱绍勇

  “中国股市全年走势预计将前高后低，今年一季度末或筑底。”野村证券近日发布中国股市策略报告。野村证券指出，强劲的GDP和上市公司盈利增长、具有吸引力的估值水平以及积极的流动性前景将推动今年股市向好，A股整体上升潜力超过20%，并看好金融、地产、消费品、石油燃气和网络游戏等行业。

  野村证券看好2011年中国经济的发展前景，并给出了9.8%的GDP增长预测目标。由于未来两年经济的强劲增长，预计2011年A股每股收益将略高于市场预期，全年企业盈利增速有望达到21.4%。而在估值水平上，根据2011年的盈利预测，A股的平均市盈率为13倍，市净率为2.5倍，净资产收益率达20%，具备相当大的估值吸引力。

  除了上述两大因素外，野村证券认为2011年的流动性是看好A股的重要原因。野村证券估计，今年银行新增贷款约为8万亿人民币，相当于M2货币供应量同比增长18%。这一数值虽然低于峰值水平，但仍然高于过去10年的平均值。此外，还有更多流动性从发达市场流入新兴市场以寻求更高回报。在过去几个季度，“不明”外国资金流入中国的速度一直居高不下。

  对于各界关注的通胀和加息问题，野村证券认为，通胀短期内有可能拖累股指表现。根据对过往市场研究，当通胀持续高于预期时市场往往会经历短期调整，而当CPI见顶回落时股市则往往会重抬升势。野村预计2011年将经历四次加息和三次存款准备金率上调，但上述动作已包含在市场预期内，如果上述措施导致股价下降，则代表了相当好的建仓买入机会。

  在行业投资方面，野村证券坚定看好今年房地产和金融股的表现。野村证券指出，目前地产股股价相对于净资产估值法估值（NAV）仍有37%的折价，而历史的平均水平为23%。目前房地产成交量处于相对低点，但推出更激进政策压低房地产市场需求的可能性较小，未来地产成交量有望逐步复苏，并对地产股表现产生积极效应。

  而在银行股方面，野村证券预计今年将有一次非对称加息，将对银行利润产生正面影响。按照目前股价，未来两年银行股市盈率分别仅为9.2倍和7.3倍，存在相当好的估值修复空间。另外，在利率上升的背景下，保险股将有出众的表现机会。

  除了两大权重板块外，野村证券认为，经济增长模式转变和收入分配改革将支撑消费类股的长期投资机会。由于2011年通胀高位运行已成大概率事件，这将在短期内促进消费。高通胀期间，消费品由于缺乏价格弹性而导致定价上涨，而上游产品的价格却会实行控制，双重因素将推高消费品行业的利润率，从而为消费品行业的卓越表现奠定基础。