中小板顶部形态未改

  权重股仍是股指关键

  没有国外局部地区紧张局势的搅局，货币政策也处于暂时的真空期，同时随着新年的到来，所谓的资金压力已销声匿迹，上证指数终于在2700点附近的平台获得支撑后迅速反弹，在连阴之后迎来了数连阳。领军反弹的仍然是权重股，尤其是房地产板块在节后首个交易日大涨，使得上证再次回到了2800点平台的边缘，沪深300则重新站上年线。不过目前上证指数仍然属于破位形态，尤其是均线系统显得很混乱，K线实体仍处于均线系统下方。

  当前最大的问题还是在中小板上，这是前期屡创新高并成为市场人气最高的板块。尽管该板块在年底发起了涨势，走出了难得的6连阳，但未得到成交量的配合，形态依然非常难看。自11月11日创下历史新高以来，中小板综合指数一共有两次返回这一高点，但均未能突破，而且两次返回前期高点都未有成交量配合。11月11日创下最高点时成交了756亿，11月25日第一次重返高点时下降到582亿，12月14日第二次返回这个高点的时候则下降到508亿。成交量一次不如一次，这是市场趋弱的特征。多次上冲未果已经使得中小板综合指数呈三重顶形态。从2008年底至今，中小板综合指数在短短的两年内从2000点涨到了8000点，足足翻了三倍，而同期主板指数如上证的涨幅还不到一倍。根据深交所公布的数据，中小板的市盈率高达57倍，创业板的市盈率更是高达80倍，估值水平与主板相差三到四倍。个人悲观地认为，中小板的下跌风险仍未解除，一旦崩溃其回归幅度是难以想象的，前期的炒作热情也可能彻底被打散。

  从技术上看，中小板没有崩溃，但调整也未结束，因此近期大盘仍只能指望前期调整颇深的银行、地产等权重股。这些板块不但拥有较大的估值优势，而且经过大半年的盘整，底部形态渐成，近几周已经相对比较活跃。

  房价持续走高，有消息称2010年北京房价较2009年增长了40%，沪广深的涨幅也都在20%以上。另外，即使在2010年的严厉调控下房企的房屋销量依然能顺利完成年初目标，这意味着房地产的盈利并没有意想中的差。而且每年年底都是销售结算时期，预计房地产企业四季度的盈利有望较前几季度大幅增加，从而增加该板块的估值优势。近期地产板块虽然波动较大，但整体强于大盘，技术上也呈底部放量突破形态。调整幅度较深的银行板块也开始活跃，部分中小型股份制银行也出现了底部突破形态。由于上半年是信贷发放的集中期，在信贷快速发放的带动下，银行板块也有被炒作的可能。从最近的走势来看，权重板块极有可能守住自身的底部形态，而且由于资金的跷跷板效应，权重板块可能继续受到资金的青睐，从而带动指数上涨，这也是最近上证能在2700点附近急剧反弹的重要原因。

  尽管大的调控背景不会变，权重板块难以有持续性的行情。但是估计春节前再次出台调控政策的可能性已经较小，权重股的间歇性的行情或者轮动行情仍然是值得期待的，这样即使期现指数再次探底，其幅度也相对有限。

  （广发期货 谢贞联 编辑 梁伟）