⊙记者 朱周良 ○编辑 衡道庆

  近期亚洲新兴市场股市出现波动，自去年12月下旬以来的一波单边上涨行情戛然而止。展望后市，业内人士认为，在内外风险因素的影响下，近期股市可能继续承压：内部主要是新兴经济体通胀压力加大，增大紧缩压力；外部则是欧元区新一轮发债高潮令主权债危机担忧重燃，拖累外需和市场总体风险偏好。

  外有债务危机

  在消停了数周之后，欧债危机本周再度进入全球投资人的视野中心。而诱发担忧的直接导火索，就是本周即将到来的欧元区发债高峰，据称单周的融资需求可能达到430亿美元。

  对很多负债累累的欧元区国家来说，今年都是一个债务再融资的高峰期，而本周则是第一个集中的发债时间窗，由此可以测试市场对于这些国家信用度的认可。

  按计划，希腊将在本周二发债15亿欧元，葡萄牙周三将发债12.5亿欧元，西班牙、意大利则定在周四发行今年的首批国债。现在的问题是，很多人都担心这些国家的债券可能很难找到买家，即便有人买也需要支付高额利息。

  债市已提前对风险作出反应。过去几天，葡萄牙、西班牙等国国债收益率持续飙升，西欧15国国债的信用违约掉期成本也升至历史新高。欧元兑美元则持续下跌，触及四个月低点。

  尽管多方出面澄清，但有关葡萄牙可能很快寻求援助的消息仍不断在市场上发酵，西班牙则被认为是下一个问题户。

  而欧洲央行的介入，也从一个侧面反映出形势的恶化。交易员称，欧洲央行周一进场买入了葡萄牙、希腊和爱尔兰等欧元区外围国家发行的国债，以期在周三的集中发债前尽量稳定市场。

  内有通胀之忧

  惹上债务麻烦的不只是欧洲，还有美国。同样在本周，美国也要发行多达660亿美元的新债，规模创下单周发行历史新高，尽管相比欧债，美债现在似乎还不愁没有买家，但美国继续恶化的财政状况也开始引起国际投资人的关注。前美联储主席格林斯潘近日再度警告说，如果政界不迅速采取行动削减美国的债务，美国可能会面临债券市场危机。

  对广大新兴经济体而言，美欧的债务困境绝对不是好事，因为这会直接影响到对新兴经济体产品的需求。诺奖得主斯蒂格利茨近日指出，欧洲国家在市场压力下实行的财政收紧政策，有可能拖累这一地区经济复苏，延缓走出危机的过程。

  这两天的亚太市场，出口股成为重灾区，日本的佳能、日产汽车，韩国的三星电子、现代汽车，以及香港的思捷环球都连续大跌。

  除了外来的“逆风”，市场人士也注意到，新兴经济体自身也面临一些大问题，首当其冲的就是通胀。日益增大的物价上涨压力，正在迫使越来越多央行收紧货币政策，进而对股市带来负面影响。

  分析师表示，当前有多重因素都在推高新兴市场的通胀。一方面，美国的量化宽松给全球带来过量流动性，同时，大宗商品价格特别是粮食价格的快速上涨也加剧了通胀压力。

  热钱是走是留

  业内普遍预计，迫于通胀压力，泰国可能在12日加息。另外，IMF周二发布报告敦促印尼央行上调利率以遏制通胀。受通胀担忧拖累，这些国家的股市近日连续调整。

  对于在去年备受全球推崇的亚洲新兴市场来说，另一个不得不说的因素就是国际资本的动向。有市场人士注意到，随着近期美国经济数据指向复苏提速、但同时欧债危机又负面发展，流往亚洲市场的外资似乎有部分回撤迹象。以韩国为例，截至11日，外资已连续三天超卖该国股市，超卖的规模和持续时间都为至少一个月来罕见。

  分析师表示，促使外资出逃的可能有几方面因素。首先是因为美元连续反弹，迫使之前借道美元套利交易的资金紧急平仓。另外，围绕欧债的不确定性，也给投资人提供了获利回吐高风险资产的借口。

  不过，也有机构认为，外资只是在选择性撤离亚洲。投行花旗本周的报告称，尽管印尼等东南亚国家的股票基金近期持续“失血”，但外资对于中国股市却开始转为净流入。