2010年12月26日， 中国人民银行再次宣布上调金融机构一年期存贷款利率0.25个百分点。随着政策的出台，整个市场形势为之一变。在这个敏感的加息后时代，投资者该如何考虑和把握可能存在的投资机会，采取何种策略去规避市场风险，就成为了当前策略研究和股指期货市场分析的中心主题。

  仅就央行在周末推出的加息政策而言，市场中是有着一定程度的思想准备的。毕竟在一个多月以前的中央经济工作会议上，中央就明确提出了要回归稳健的货币政策。在当前的稳健财政政策指导下，资金面供应偏紧的环境会对证券市场产生何种表现，投资者该如何把握当前的市场机会，或者采取何种策略来规避当前市场可能存在的风险，这一系列问题，都可以通过分析股指期货的走势变化情况来找到最稳妥的策略。

  作为股指期货而言，随着上市时间的不断推移，投资者对于期指市场的态度也从最开始的抵触逐渐转变为理性的观察和思考。在此期间，沪深300指数期货与证券市场也一同经历了一个小幅的多空循环。股指期货对于现货市场的套期保值功能和价格发现功能开始逐步发挥作用。越来越多的投资者开始由最初的抵制转化为后来的适度参与。正是由于这种良性循环的初步建立，股指期货市场容量的稳健扩张，才使得期指市场本身的功能意义得以充分发挥，我们才能够利用股指期货的价格发现功能和标杆作用来指导操作。在前期，我们提到了当前市场正处于一个微妙的动态平衡阶段，其市场的明显特征就是股指期货的指数变化与沪深300指数变化高度相关，甚至出现了涨跌同幅，涨跌同步的关联现象。产生这种现象的内在原因就是市场中的多空双方都因为无法把握后市的市场趋势而采取的一种保守而又折中的操作策略。而打破这种微妙平衡的最大外在因素就是突如其来的利多或者利空消息，因此，我们建议投资者应尽可能关注市场中出现的利多或利空消息。

  目前，随着央行再次上调存贷款利率0.25%的政策出台，这种微妙的平衡很可能被打破，随之而来的很可能是新的一次中继反弹或者调整。为此，我们不妨根据股指期货的市场变化做出这样一种假设。如果股指期货市场在本周的表现不尽如人意，甚至出现强势调整的市场情况，这就说明当前的市场环境很可能在较长的一段时间内会出现低迷的可能，那么投资者就应该改弦更张，调整自己的交易策略，采取果断离场或者降低仓位的策略，尽可能地增加现金并减少持股以规避市场可能存在的不确定性风险。反过来说，本周期指和现货市场的表现并没有出现太大的调整和变化，指数波动也在前几周确立的市场波动范围区间，则说明这次加息并没有造成市场人气的急速衰落，未来市场仍充满着变数和机会，在这种策略情况下，投资者就应该继续保持原来的策略倾向，通过个股遴选的办法，选择前期泡沫挤出效应明显的高估值股票作为自己的投资方向。

  值得注意的是，由于本周是2011年的第一个完整的交易周，市场信心很可能会继续消化调整前段时间的疲弱态势。对于股指期货投资者而言，为了避免可能出现的市场风险，应采取谨慎的操作策略，通过降低自己的持仓份额的方式来应对未来的市场变化。（CIS）

  ■ 银河期货高级研究员 赵炜