§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年1月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2010年10月1日起至12月31日止。
§2 基金产品概况
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标单位：人民币元
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注：①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
②所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：①本基金合同生效日为2009年11月24日。
②根据《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资比例为基金资产的30％—80％；债券投资比例为基金资产的15％—65％；权证投资比例为基金资产净值的0-3%；并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起6个月内基金各项资产配置比例需符合基金合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金运作符合《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和本公司相关公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
按照华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同，华商动态阿尔法基金属于特定策略混合型基金，其投资方向及投资风格与其它基金有较大的差异。目前，华商基金管理有限公司旗下没有与本基金风格相同的基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，无异常交易行为和违法违规行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
延续本基金四月份以来的投资思路，本季度的投资主要集中在新兴产业方向上，由于本季度该方向上的股票表现优异，本基金的业绩也表现较好。
本季度内，根据对未来一年的市场的判断，对组合中的有些品种进行了调整，但主要的方向还是在新兴产业上，希望新的一年里面继续有好的表现。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截止2010年12月31日，本基金份额净值为1.209元，累计份额净值为1.209元。本季度基金份额净值增长率为13.95%，同期基金业绩比较基准的收益率为3.44%，本基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率10.51个百分点。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2010年的市场可谓冰火两重天，一面是表现很差的大盘股和周期股，一面是表现优异的中小盘和消费、新兴产业股，单纯用流动性和市场投机并不能完全解释这种结构上的巨大差异，背后的逻辑应该是资本市场泡沫方向的变化。过去十几年我们国家都在进行重工业化，房地产泡沫也是越来越大，作为实体经济反映的资本市场，也是在不断放大这种资产泡沫，包括房地产股、资源股、金融股以及周期股等资产类股票都获得了极大的表现机会。而这一切都因为2008年的全球金融危机而发生改变，如果说2009年是我们国家在原有发展路径上进行复苏的一年的话，那么2010年就是寻求新的发展路径的一年，如果全球范围内需要用低碳泡沫去替代金融衍生品泡沫的话，那么中国就是要用新兴产业去替代房地产泡沫，这就构成了未来很长时间资本市场的最大基础，因此未来资本市场的泡沫化方向必然从周期类产业转向新兴产业，这也构成了未来几年股市的最大机会所在。
如果2010年可以算作新兴产业的宣言之年的话，那么2011年可以看作新兴产业的开局之年，新兴产业在资本市场引发的泡沫化才刚刚开始，因此未来我们的投资将重点围绕新兴产业而展开。
新兴产业方向股票的最大瑕疵在于业绩的支撑不足，因此在寻找未来参与方向的时候必然要从这个地方入手。业绩的支撑程度实际上反映了产业化程度的差异，需要看哪些新兴产业已经实现产业化或者接近产业化，就明年而言，大部分新兴产业实现产业化还为时过早，因此可以选择三个方向参与：一是原来属于传统产业已经实现了产业化，但新界定为新兴产业后可能导致估值提升而带来投资机会，典型的代表就是节能环保以及光通信等等；二是“淘金先富卖铲人”，寻找新兴产业的上游装备行业，随着大量新兴产业产能的兴建，必然带来业绩的爆发；三是国家要在国际上获得领先地位的新兴产业，典型是新能源汽车，寻找这个产业链上的最大瓶颈所在进行投资。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被证监部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中未持有处于流通受限的股票。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1.中国证监会批准华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金设立的文件；
2.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
3.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
4. 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
5. 报告期内华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告的原稿。
7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处。
7.3 查阅方式
基金管理人办公地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心19层
基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街1号院1号楼
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：4007008880（免长途费），010－58573300
基金管理人网址：http://www.hsfund.com
华商基金管理有限公司
2011年1月20日
| 基金简称 | 华商动态阿尔法混合 |
| 交易代码 | 630005 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2009年11月24日 |
| 报告期末基金份额总额 | 3,777,626,991.07 份 |
| 投资目标 | 本基金通过选股筛选具有高Alpha的股票，利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的Alpha，在有效控制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。 |
| 投资策略 | 本基金将主动投资与数量化组合管理有机的结合起来，切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的公司选择相结合的策略。 本基金动态Alpha策略包括两部分：一是通过自下而上的公司研究，借助公司动态Alpha多因素选股模型将那些具有高Alpha值的公司遴选出来组成基金投资的备选库，这里高Alpha值的公司指根据公司量化模型各行业综合排名前三分之一的公司；二是通过自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例，并对组合进行动态地优化管理，进一步优化整个组合的风险收益特征，避免投资过程中随意性造成的Alpha流失。 |
| 业绩比较基准 | 中信标普300指数收益率×55%＋中信国债指数收益率×45% |
| 风险收益特征 | 本基金是混合型基金，在资产配置中强调数量化配置，其预期收益和风险水平较股票型产品低、较债券型基金高，属于中高风险、中高预期收益的基金产品。 |
| 基金管理人 | 华商基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2010年10月1日 － 2010年12月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | 93,513,051.22 |
| 2.本期利润 | 206,872,473.27 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0882 |
| 4.期末基金资产净值 | 4,568,824,914.10 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.209 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | 13.95% | 1.68% | 3.44% | 0.95% | 10.51% | 0.73% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 梁永强 | 基金经理，本公司投资管理部副总经理，投资决策委员会委员 | 2009年11月24日 | - | 8 | 男，经济学博士，中国籍，具有基金从业资格。2002年7月至2004年7月就职于华龙证券有限公司投资银行部，担任研究员、高级研究员；2004年7月至2005年12月担任华商基金管理有限公司筹备组成员；2007年5月15日至2008年9月23日担任华商领先企业混合型证券投资基金基金经理助理，2008年9月23日至今担任华商盛世成长股票型证券投资基金基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 3,215,511,121.26 | 68.51 |
| 其中：股票 | 3,215,511,121.26 | 68.51 | |
| 2 | 固定收益投资 | 695,871,808.07 | 14.83 |
| 其中：债券 | 695,871,808.07 | 14.83 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 603,332,344.41 | 12.85 |
| 6 | 其他资产 | 178,875,808.96 | 3.81 |
| 7 | 合计 | 4,693,591,082.70 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 98,118,932.31 | 2.15 |
| B | 采掘业 | - | - |
| C | 制造业 | 2,156,779,405.87 | 47.21 |
| C0 | 食品、饮料 | 31,029,543.30 | 0.68 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | - | - |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | 272,382,403.92 | 5.96 |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 207,436,166.87 | 4.54 |
| C5 | 电子 | 385,114,774.02 | 8.43 |
| C6 | 金属、非金属 | - | - |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 964,679,883.44 | 21.11 |
| C8 | 医药、生物制品 | 296,136,634.32 | 6.48 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 55,859,381.85 | 1.22 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 交通运输、仓储业 | - | - |
| G | 信息技术业 | 556,481,729.77 | 12.18 |
| H | 批发和零售贸易 | 61,101,312.13 | 1.34 |
| I | 金融、保险业 | - | - |
| J | 房地产业 | - | - |
| K | 社会服务业 | 40,540,035.52 | 0.89 |
| L | 传播与文化产业 | 32,679,288.00 | 0.72 |
| M | 综合类 | 213,951,035.81 | 4.68 |
| 合计 | 3,215,511,121.26 | 70.38 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 000536 | 闽闽东 | 17,599,218 | 427,660,997.40 | 9.36 |
| 2 | 002371 | 七星电子 | 3,224,316 | 350,805,580.80 | 7.68 |
| 3 | 002292 | 奥飞动漫 | 7,786,804 | 272,382,403.92 | 5.96 |
| 4 | 000661 | 长春高新 | 3,909,503 | 237,697,782.40 | 5.20 |
| 5 | 002169 | 智光电气 | 8,797,147 | 191,689,833.13 | 4.20 |
| 6 | 002249 | 大洋电机 | 5,229,369 | 159,652,635.57 | 3.49 |
| 7 | 000973 | 佛塑股份 | 10,321,247 | 156,986,166.87 | 3.44 |
| 8 | 002089 | 新 海 宜 | 4,753,517 | 122,260,457.24 | 2.68 |
| 9 | 600498 | 烽火通信 | 2,383,927 | 98,599,220.72 | 2.16 |
| 10 | 002313 | 日海通讯 | 1,491,147 | 86,039,181.90 | 1.88 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 292,967,200.00 | 6.41 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 可转债 | 402,904,608.07 | 8.82 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 695,871,808.07 | 15.23 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 113001 | 中行转债 | 1,580,000 | 173,578,800.00 | 3.80 |
| 2 | 113002 | 工行转债 | 1,456,380 | 172,056,733.20 | 3.77 |
| 3 | 010110 | 21国债⑽ | 1,600,000 | 161,024,000.00 | 3.52 |
| 4 | 010112 | 21国债⑿ | 1,310,000 | 131,943,200.00 | 2.89 |
| 5 | 126729 | 燕京转债 | 317,367 | 42,815,981.97 | 0.94 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 1,924,040.45 |
| 2 | 应收证券清算款 | 61,555,000.00 |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 2,664,509.52 |
| 5 | 应收申购款 | 112,732,258.99 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 178,875,808.96 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 113001 | 中行转债 | 173,578,800.00 | 3.80 |
| 报告期期初基金份额总额 | 1,840,035,714.14 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,556,103,191.34 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 1,618,511,914.41 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,777,626,991.07 |
华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金
2010年第四季度报告
2010年12月31日
基金管理人：华商基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2011年1月20日