■行业报告

  商业零售

  华融证券：关注零售业投资时间窗口

  2010年下半年以来物价的上涨是支持社销同比增长超出预期的重要因素。简单剔除物价因素后，社销增长率基本处于2008年以来的平均水平，整体增长较为平稳。但扣除CPI 因素后，社销的增长率逐步下降，一方面由于基数提高，增长率自然下降；另一方面也有物价上涨对消费的挤出因素作用。流动性是影响市场估值的重要因素之一，当前流动性将逐步收紧的预期对市场估值形成一定的抑制。但是当前估值仅比最低值高24.8%，整体估值仍较保守，因此整体估值进一步向下的空间不大。零售行业相对估值较最低值高 80%，观察期间最高为112%，估值体现了较高的增长预期。流动性紧缩预期下，溢价有所回落的概率较大。物价因素以及流动性问题将逐步打开零售行业投资的时间窗口，若行业出现相对较大的调整，则会提供较好的投资机会。（李振宇）

  通信设备

  华创证券：“宽带中国”引发光通信投资机会

  通过宽带战略、宽带专项资金、普遍服务基金、投融资政策等推进基于普遍服务的农村管带网络、基于城市信息化的信息基础建设，包括“平安城市”建设带动的视频监控、“无线城市”带动的WiFi 无线接入等，预计整体国家投资总额“十二五”期间会达到2000亿元。中国光通信设备产业近年来一直保持30%-40%的较高增长速度，成为中国发展最快的产业之一。2011年光通信领域将持续发展，投资比重进一步加大，对于行业我们给予“推荐”，同时，我们推荐行业接入网设备的中兴通讯，光纤光缆领域的中天科技、亨通光电，以及做配线、交接箱、机架等的日海通讯。（高利）

  化工新材料

  东北证券：特种合成橡胶行业将高增长

  特种合成橡胶行业将是汽车工业持续发展的直接受益者。除了汽车工业外，建材、医疗、煤炭、电力、电子、军工、新能源、环保等诸多行业对特种合成橡胶制品需求也在日益增长。2012 年合成橡胶的市场规模将超过8500 亿元，特种橡胶的市场规模也将同比快速增长，有望突破3000 亿元。基于对中国汽车工业和其他橡胶制品行业发展的持续看好，我们认为特种合成橡胶行业将是一个弱周期、高成长的新兴行业，相关企业将受益进口替代、产品替代和需求增长的多重推动。我们给予行业整体“推荐”评级，建议关注具备特种合成橡胶工业化制备技术或制备装置，以及位于特种合成橡胶产业链上重要位置的相关上市公司。我们对特种合成橡胶行业相关上市公司的推荐排序为：齐翔腾达、阳谷华泰、回天胶业、宏达新材、三爱富。（周思立）