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    申万巴黎稳益宝基金经理古平:做地道而纯粹的债券投资人
    2011-01-24       来源:上海证券报      作者:⊙本报记者 巩万龙

      ⊙本报记者 巩万龙

      

      古平,这位跟债券打了6年交道的职业投资者,如今即将管理新发债基申万巴黎稳益宝,从大型保险资产管理机构再到公募基金公司,凭借多年对债券研究和投资的熟稔,他更愿意专注于纯债投资,更愿意做一位地道而纯粹的债券投资人。

      今年做债可择时

      2010下半年以来,通货膨胀逐渐上升,货币政策由宽松转向紧缩,央行两次加息,两次上调存款准备金率,债券基金经理的神经再次紧张起来,未来货币政策转向的节奏和力度到底如何?每位债券基金经理陷入深深的思考当中。

      有券商机构研究2011年债券市场投资策略时提出,2011年在通胀难抑,加息预期强烈的背景下,债券投资上半年应该采取防御措施,而投资机会出现在下半年。

      古平说,“2011年做债券完全可以做到择时,总体偏重于配置纯债品种,而货币政策的变化会给债市提供一些阶段性投资机会,看好短期融资债、企业债和信用债等,对权益类投资保持谨慎态度。”

      按照古平的逻辑,政府采取的各种控制CPI高企的措施初见成效,除了货币政策,政府未来可用来控制通胀的手段也很多,他对CPI数据保持在一定范围抱有信心,2011年债市的投资机会并不少。

      因此,他认为,明年做债券投资,他关注是否能够获得高息率的债券,同时也关注紧缩性的货币政策是否能够持续。事实上,2010年债市的波动体现出不少的阶段性,上半年银行间债市出现“两涨两跌”,总体呈现震荡向上趋势,而下半年债市出现先抑后扬。

      “其实,作为债券基金经理,加息虽然可怕,但是它最可怕的东西往往要有一些先决条件。比如说债券市场的收益率本身就已经很低,如果高通胀引起发货币政策从加息调整到上调存款准备金率,这个时候往往利率上行的空间会非常大,对于债券本身来说,它的价格下跌的幅度也会比较大,所以最担心的是央行提高存款准备金率。”古平向记者表示。

      做纯债投资人

      曾经何时,绝对收益偏低的债券基金在上轮牛市中发展滞后,直到2008年,大熊市让国内债基峰回路转,在全球资本市场哀鸿遍野的大背景下,债基全年最高收益却达到了12%,从此债基的发展壮大掀开新篇章。

      近年来,做债券的基金经理投资手段更加广泛,2008年火爆的信用债,2009和2010年大反弹的可转债和新股,尤其是超配可转债和打新股等权益类投资品种之后,债基超额收益更多来自于权益类品种。

      “对于一个专注于债券的职业机构投资者而言,如果把过多的精力和期望值建立在权益类投资上,这不是真正在做债券基金投资管理,因为投资者完全可以买股票基金,起码我自己认为债基管理应该深耕债券本身,应该做精做足债券研究和投资。”古平坦言,在这几年较为风靡的强周期性行业的可转债中,债基更不能过分地集中投资。

      专注于纯债投资,把大部分精力放在债券品种上,这是古平对自己的投资要求。谈起最近三年的债券市场,从银行间市场的国债到公司债和企业债,再到信用债、可转债、可分离交易债,古平如数家珍,娓娓道来。

      “加大短期融资债配置,把握信用债投资机会,关注企业债、公司债和国债等品种”,在古平的眼中,今年自己在债券投资的时候,总体原则会更多偏重于纯债投资。

      元旦过后,受通胀高企、货币紧缩预期打压,股市进入调整通道。可转债陷入第二轮快速回落阶段,铜陵转债和塔牌转债等强周期行业的可转债连续调整。与此同时,刚刚上市的华锐风电等高价新股首日就出现破发,创业板和中小板新股纷纷大面积回落。

      “在权益类投资中,只有出现大的趋势性机会之后,我才去投资,而且新股发行价普遍较高,我会保守一些,不会大比例配置。”古平表示,春节过后即将发售的中石化可债券会有所参与,但对新股的选择会谨慎一些。