⊙东吴证券研究所 朱浩珉 周恺锴

  上周大盘总体呈现弱势调整格局，其中周一受央行调高存款准备金率利空影响，两市放量大跌，周二继续窄幅整理，但由于快速下探后，空方动能趋于衰减，周三大盘迎来反弹，指数表现一般但个股表现活跃，其中涨停非ST个股达到21家。但由于量能不足，资金逢高减仓意愿强烈，周四大盘再次暴跌，周五大盘在创下调整新低2667.29点后展开绝地反击，在银行、地产和石化双雄的强势拉升的带动下，股指走出一波脉冲式拉升。最终上证指数周K线收出一根中阴线，深证成指则收出一根大阴线。

  良好经济数据VS政策收紧预期

  从刚刚公布的2010年宏观经济数据来看，目前经济正处于较快的增长轨道之中，同时也增强了投资者对未来A股上市公司的总体业绩增长的信心。在2009年年末和2010年年初，多数国内外机构对于新一年的经济研判为“保八争九”，而刚刚公布的10.3%的GDP同比增长数据，则是远远超出了当初的预期。

  回归到上市公司的业绩增速层面，在2009年年末多数机构对于2010年A股上市公司的整体业绩增速的预测为20%左右，而截至最新的数据测算显示，2010年A股上市公司的整体业绩增速超过30%。因此，目前总体经济形势的向好发展为A股上市公司的股价提供了良好的基本面支撑。不过，尽管上述数据为未来A股上市公司的业绩和估值的向上提供了良好的预期，但是当前的A股市场却并未走出明显的向上趋势，股指短期弱势震荡，而多数个股甚至走出了向下调整的走势，究其原因，在于市场对于短线政策变化的担忧。正是由于经济保持了较快的增长，甚至出现了局部过热的迹象，导致了管理层自2010年底以来连续密集出台从紧的货币政策，以预防经济的过热和缓解通货膨胀的上行压力，正是基于对未来政策收紧的担忧，市场出现了弱势调整的走势。

  新股再现破发潮

  2011年以来共有21只新股上市，经统计，截至上周五共有15只个股破发，其中跌幅最大的为华锐风电，从上市发行价每股90元跌至周五收盘价72.43元，其跌幅高达到19.52%，而在周二上市的五只新股集体破发，上演了新股历史上最大的一次破发潮。

  目前新股频频破发，主要有以下几个原因：首先，随着货币政策的紧缩，市场流动性的收紧，那些炒作新股的游资逐渐降温，这使得新股上市后资金买盘不足导致新股破发；其次，目前上市的股票发行市盈率都偏高，股价得不到市场的认可，自去年10月份以来，许多创业板股票走出价值回归的走势，也大大降低了投资者的积极性；最后，交易所多次发文打击炒作，也使得一些炒新投资者保持了谨慎。

  投资策略和热点板块

  央行短时间内连续祭出收缩流动性的货币政策，加上新股快节奏的发行和较高的限售解禁压力，加剧了市场对于资金面压力的担忧。由于国内CPI经过小幅回落后仍有继续上升的压力，短期内市场对于政策收紧的预期难以缓解。但是，经过短线快速的下探后，市场做空动能得到了比较充分的释放，虽然技术上不能排除大盘回补去年10月8日留下的跳空缺口的可能，但大部分蓝筹板块考虑到其未来的成长性，已经处于估值洼地，因此，大盘进一步下跌的空间有限。操作上，投资者在目前位置不必恐慌，相反中长线投资者可择机开始逐步布局潜力个股，短线激进的投资者也可开始适当参与超跌严重个股的反弹机会，稳健的投资者静待大盘企稳后再做图谋。就短线热点而言，可关注节日概念的商业、酿酒食品和旅游等板块。