⊙记者 叶苗 ○编辑 衡道庆

  在市场本轮调整中，作为“预报员”的股指期货，其走势也值得关注。从去年11月调整开始到昨日收盘，期指的跌幅与现货指数大致同步。主力合约的持仓排名也显示，空强多弱的格局很鲜明，市场的弱势特点显而易见。但期指的持仓量一直处于较低水平，盘中多头抢反弹的积极性也较高，说明期货市场对于后市并不悲观，至少没有起到领跌作用。

  首先，从跌幅上来看，期指的阶段最高点产生在去年11月5日的3630点，随后即先于股市展开下跌，直至昨日收盘报2960点，跌幅逾18%，下跌力度较强。截至目前，期指已经出现周线五连阴，未出现过大级别的反弹。其次，从代表市场情绪的期现溢价来看，从去年11月中旬的1%以上，到目前维持在0.7%左右，期间还一度出现过负溢价，期市的情绪经历了从极度乐观到极度悲观，再到中性的转变。第三，从代表资金参与度的持仓量来看，期指的总持仓从调整前的4万多手，一度下降至3万手以下，目前维持在3.66万手，表明资金参与下跌做空的热情并不高。

  “事实上，只有在去年11月中旬到下旬期间，空方是主动入场打压的。”东方证券分析师高子剑说，去年11月22日以来，持仓量就一直处于缓慢下跌的状态，截至目前都处于低持仓状态，“这说明期市资金做空的积极性不强，基本是跟随现货市场下跌。”

  而在盘中，期指多方也并未完全放弃抵抗，而是屡屡有抢反弹之举。以昨日走势为例，期指在2950一线的支撑位几次被拉起，全日伴随着持仓量的温和增加，说明多方在下跌过程中也敢于介入做多。回顾去年4、5月份的下跌，当时持仓量一直处于增长过程，多方在下跌过程中损失较大。而本轮下跌，多方则比较聪明，一直处于“打游击”状态中。

  从期货市场的规律来看，持仓的增大说明行情延续的可能性大，而持仓的降低则说明单边行情将转为震荡，“多头不死，空头不止”的说法由此而来。本轮下跌中，期指的持仓量一直保持低位，也说明了期货市场对下跌并不认同，多方不死扛，空方也并不穷追猛打。

  当然，从主力合约的持仓排名看，空强多弱的特征是很鲜明的，市场整体格局偏空是不争的事实。以昨日的数据来看，主要机构席位上的持仓均是净空单，前20名主力空单也远远大于主力多单。这一格局在短期内难以改变，说明期指要彻底止跌并转势尚需时日。