⊙李剑锋 ○主持 陈羽

  前一阵子参加了一个黄金论坛，遇到一个朋友，他手里拿着不少黄金期货的多单。恰巧主办方邀请了一个著名的黄金空头来演讲，这位朋友很生气地说，怎么能把这个人找来讲呢，他是大空头啊。我笑着说了句，空头也有发言权啊。这位朋友不说什么了，但神色之中还是很愤愤不平。

  记得西方一位著名的哲学家说过：我可以不同意你的观点，但我誓死保护你说话的权利。之所以把这件事提出来，其实倒不是因为这么神圣的理由。只不过，这位朋友的态度恰好折射了一部分人的投资系统。

  所谓的证券市场投资、投机、赌博，从本质上来说，其实都是在与概率和确定性打交道，赌博的胜率最低，投机要稍高些，相对而言，投资的胜率最大，但也不可能达到百分之百。而投资之所以胜率可以比较大，很大一部分原因在于一个相对完善的交易系统。在充分掌握各种信息，包括国际政治经济形势、国内宏观面信息、中观产业信息、上市公司信息等的基础上，通过合理的分析和推理，得出结论，并据此操作。许多价值投资者所采用投资系统，其核心其实就是这种操作思路，只不过由于能力和擅长方向的不同，在对信息的掌握程度以及推理分析的逻辑性合理性上有高下之分，所以造成了投资胜率方面的差别。

  而一些机构的操作模式，实际上也是遵循的这一基本思路。在某次券商策略会上，笔者曾经与某投资机构的负责人交流，他表示，参加券商的策略会，看研究员的报告，很大程度上并不特别关注最终的结论，而是看看券商的报告里有没有自己所没有掌握的信息，或者自己掌握的信息，是否已经发生了变化，以及报告的内在推理逻辑是否合情合理，是否对自己有启发作用。

  按照这种理念和操作模式，其实投资者最不应该抗拒的就是反向意见，因为与你结论相同的人，所掌握的信息往往也可能与你相同，其推理分析的内在逻辑，也有可能与你类似，去听取他们的意见，除了给自己壮胆增强自信心之外，其实对投资系统效率的改善并不能提供太多的帮助。反倒是持反向意见的人，他所掌握关注的信息很可能是你没有掌握的，他所采用的推理系统，很可能与你有所不同，对你有所启发。从这个角度说，反向意见比相同的意见更有可能提升投资系统的效率。之前提到的那位朋友，其实应该用更开放平和的心态去听听与自己对立的意见的。

  当然，这位朋友有着自己完善的操作系统，近年来在黄金市场上也颇有斩获，他对反向意见的抗拒，可能仅仅是因为感情上难以接受。而有一些投资者不愿意听对立的意见，则是由于投资系统本身就有些问题，不是搜集信息、合理推理、得出结论并据此操作，而是已有结论甚至仓位，反过来去搜集对自己有利的信息，来强化自己的结论，为自己的仓位辩护。所以听到与自己相同的意见就开心，听到反向的意见就本能地抗拒甚至听都不愿意听。这样的操作，当然也有盈利的机会，但长期来看，胜率究竟有多高，实在很难说得清楚。

  市场是中性的，并不会因为某个投资者的喜怒而涨跌，反倒是它的涨跌牵动了千千万万投资者的神经，决定了投资者的喜怒。我们所能做的，也许只是在一个相对理性的心态下，去接近市场，了解与市场相关的各种信息，以一个正常人的理智做出合理推断，并据此操作，以求逐步贴近市场的脉搏，提高投资收益。

  （作者系本报市场编辑部副主编）