沪深300现指昨日在经历连续两日下探后触发了反弹行情，形态上平开后震荡上行，全天涨幅达1.35%，但成交量延续缩减态势并未有效放大，表明市场情绪仍很谨慎。各板块全线上涨，受益于政策主导的建筑建材、机械设备等板块涨幅居前，前期连续下跌的电子元器件、信息设备以及商业贸易等板块展开了修复性反弹，表现良好。股指期货方面，IF1102主力合约企稳回升，但成交量继续减少，持仓量一改增势减少了469手，预期长假临近部分资金开始陆续选择离场。

  期现套利方面， 近期主力合约IF1102升水幅度始终在低于20点的水平运行，几乎都处于无套利区间内，不存在套利机会。各期指合约也处于大致同幅涨跌，跨期套利开仓机会不多。IF1103与IF1102的价差在25点附近震荡，没有出现开仓信号。最远月合约IF1109与IF1102的价差在130点左右运行，目前暂时不建议介入。

  春节之前仅有几个交易日，预期短期的缩量反弹仍难改市场整体弱势。但是站在目前的时点展望节后行情，我们认为近期有望完成阶段筑底过程。首先，虽然市场已经普遍预期1月CPI会再创高点，但是春节过后伴随着节日消费、天气因素影响的消失，将会明显看到通胀水平的环比回落，而通胀预期可控将会有助于缓解政策紧缩预期。其次，近期资金价格的持续攀升虽然远超市场预期，但是阶段高位伴随而来的注定是资金价格后期大幅下降的预期，因此节后资金价格扰动结束将会对市场形成利好。最后，房地产调控政策的阶段性落定以及为配合经济结构调整的多项产业政策均会在春节前后密集出台，将有助于促发结构性行情。操作上，预期反弹或可延续，但幅度将会缩小，缩量盘整将会是节前市场运行主基调，建议短线投资者以日内操作为主，逢低买入，适当降低盈利目标，及时获利了结。中线投资者可在节前选择股指低轨区域多单入场。

  （海通期货研究所 孙晓苏 编辑 梁伟）