⊙刘建位

  原文为：借局布势，力小势大。鸿渐于陆，其羽可用为仪也。

  此计是说弱小的部队通过凭借某种有利的外部因素，来改变整体的阵容，使之充实强大，就像鸿雁长了羽毛丰满的翅膀一样。而大鸟展翅，如同树上开花，鸟借翅力，花借树势。

  在巴菲特看来，公司业绩好比树，股价好比是花。长期而言业绩增长是推动股价增长的最主要动力，只要业绩持续增长，股价早晚会随之增长。以合理价格买入业绩能够长期持续增长的优秀公司，只需要懒惰地长期持有，就会轻松享有股价长期的巨大涨幅，正如树上开花一计：借局布势，力小势大。

  事实真的如此吗？1993年巴菲特在致股东的信中，给我们上了一堂投资历史课——1919年到1993年可口可乐股价增长5万倍。

  如果在1919年可口可乐股票公开上市时以40美元买入到1993年将会获得210万美元的惊人回报。1938年在可口可乐问世达50年，而且早已成为代表美国国家象征之后，《财富》杂志做了一篇非常优秀的报道。在文章的第二段作者写到：“每年都会有许多严肃认真的重量级投资者对于其过去的辉煌业绩记录非常欣赏，看好可口可乐未来长期发展前景，但是最后分析得出的结论却是，只能后悔在可口可乐股价19年上涨82倍之后再关注已经为时太晚。他们担心市场饱和的幽灵将会出现，过度竞争将要来临。”

  “是的，1938年饮料市场竞争激烈，1993年同样如此。不过值得注意的是，把当时销售出去的加仑数量换算成现在192盎司装的箱子，那么1938年可口可乐销量为2亿箱，而1993年可口可乐销量高达107亿箱。这家1938年已经在饮料市场占据统治地位的公司，到1993年这55年间销量又增长了50倍。在1919年以40美元价格买入1股可口可乐股票的投资人，如果将所收到的股利再投资，到了1938年每股股票将会增值到3277美元。但是对于1938年才新加入的股票投资者来说，盛宴也还远远没有结束。在1938年也用40美元投资可口可乐股票，到1993年底，这40美元将会增值到25000美元。”

  巴菲特也惊叹可口可乐的股价涨幅：“1919年可口可乐股票首次公开上市，每股股价只有40美元，由于市场对于可口可乐发展前景重新评估后看法相当冷淡，到了1920年底，将股价打落一半到只有每股19.5美元。然而到了1993年底，如果将股利再投资，那么原来的一股股票的价值将会高达210万美元，74年股价累计增长了5.25万倍。”

  这74年间，爆发了世界大战，经历了18届美国总统换届，经历了一次又一次的通货膨胀和经济衰退，经历了一轮又一轮大熊市，但所有这些因素都无法阻挡可口可乐股价的持续上涨超过5万倍。

  是什么力量推动股价长期上涨幅度如此之大？

  是庄家炒作资金推动吗？肯定不是。庄家可以炒作1年，但不会是3年，更不会是5年、10年，再厉害的庄家，也绝对不会炒作出一只像可口可乐这样74年上涨5万倍的股票。

  巴菲特分析的结论是，只有一个原因，就是可口可乐惊人的业绩增长。

  1938年可口可乐销售2亿箱， 1993年销售107亿箱，销售量增长50倍。但为什么销售量增长50倍而同期股价却增长625倍呢？这是因为可口可乐利润增长比销量增长的速度更快。

  数据表明，可口可乐的股价增长和利润增长基本保持着同步的速度。1973年到1980年可口可乐的利润增长速度是8%，这段时间它的股价增长速度，平均每年约为6%。1981年到1988年可口可乐的利润增长速度是18%，这段时间它的股价增长速度就大为加快，每年高达31%。

  1993年巴菲特在致股东的信中解释道：“正如格雷厄姆所说：短期而言，市场是个投票机，但是长期而言，股票市场却是一个称重机。”也即，公司股价短期主要是资金推动，但长期只能是业绩推动。最终决定股价长期表现的还是公司本身的业绩表现。公司业绩增长，股价就会随之增长，虽然不是步调并不一致，但最终股价然上涨到与内在价值接近的水平。正如巴菲特说：“长期而言，公司股价与内在价值将会增长到相同的水平。但短期而言，两者的变化经常会有很大的差异。”

  巴菲特还有一个比喻更加形象，公司就像是球队，股价就像记分牌，“投资就像是打球一样，想要得分，大家必须将注意力集中到球场上，而不能只是紧盯着记分牌。”