⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

  股市资金面有望继续改善、企业补库存以及积极财政政策助力，成为券商2月看多传统周期类股票的三大理由。

  在通胀愈演愈烈的当前，紧缩预期对周期股估值构成明显压制。但随着一些积极因素开始显现，这群“沉睡的大象”也得到研究机构越来越多的关注。从券商发布的研究报告看，煤炭、机械、有色、汽车等传统周期性板块有望集体“复辟”，甚至引领A股走出一波春季攻势。

  对于周期股而言，第一个利多因素可能来自市场整体资金面的改善。兴业证券首席策略分析师张忆东预计，2、3月份，A股将处于一个经济增长环比平稳、通胀失控的风险下降，货币政策调控趋于合理化的大环境中，从而A股流动性有望阶段性改善，足以支持一轮反弹。

  张忆东指出，货币政策调控的合理化，即加息和信贷有序发放同步，付出较高的成本能贷到钱，如此，产业资本“囤钱”的恐慌局面有望缓解、进而合理配置资产。除此之外，房产新政有望促进民间资本从楼市向股市配置。首先，新政压制了恐慌性购房需求，后续的加息也有助缩窄负利率、降低通胀预期，从而居民先不能后不愿“囤房”；其次，新政将加速部分产业资本从房地产退出。

  其次，春季是传统投资开工旺季，企业的补库存行为将给周期股带来基本面支撑。中信建投分析师安尉指出，通过考察工业产出缺口，中国经济库存底部特征明显，分行业来看，交运设备制造、机械制造、煤炭行业的需求和产能恢复情况要好于其他行业，而钢铁、建筑建材、家电、化工也将逐渐进入库存重建。张忆东也指出，春季是投资开工旺季，企业在此之前会备足原材料，每年的2-4 月份期间，制造业PMI原材料库存都会经历一次快速的上升。

  而政策助力，或将成为“周期复辟”的最终触发因素。从去年10月份加息以来，央行连续动用数量和价格工具，中央政府则出台了更为严厉的房地产政策，中信建投认为，这一系列政策已经从实质上促进了中国经济向着中周期转换，而后续的“十二五”规划细则和非公36条细则将继续释放政策对周期转换的促进作用。从紧缩政策对于市场的作用来看，伴随着政策进入观察期，负面抑制效应将逐步减缓。

  而包括兴业证券在内的不少券商认为，3月份“两会”之后，各地在落实“积极财政政策”的旗号下，对于原材料的需求真实体现出来，焦煤、有色、建材等行业有望成为春节攻势的主要驱动力。

  具体投资标的上，海通证券建议战略性关注受益于积极性财政政策的水利、高铁、海洋工程、特高压、智能电网等板块。而立足经济需求和博弈弹性，兴业证券则看好房地产、焦煤、机械、建材、交运设备、有色、化工资源品等低估值高弹性的周期股。

  此外，中信建投证券建议沿着“汽车→机械→煤炭→钢铁→建材→家电→化工”的顺序布局周期类行业，并指出核心资产依然是贯穿今年投资始终的命题，继续坚定看好装备制造类行业，如海工、军工、高铁等。