⊙东方证券首席咨询师 胡嘉

  二月份行情起伏波动不定，建议投资者运用相对积极的心态把握箱体策略，同时以谨慎保守基调做好买跌卖涨的波段操作。

  美数据好转对港股造成压力

  美国经济步入良性轨道，国际资金将逐渐从包括香港在内的新型国家资本市场撤出回流。与此同时，美元量化宽松政策逐步淡化或退出，反过来给了中国货币政策更大的紧缩空间。因为，即使人民币升值空间和弹性继续增大，但也不会刺激热钱进一步流入中国，美国的资本市场吸引力日趋增强，而中国正在通过加息抑制楼市和股市的资产价格泡沫，热钱投机机会减小。

  紧缩警报未除 风格转换难成行

  从节后三个交易日两市成交金额看，场外增量资金进场意愿有所增强，这也符合我国春节历年特点。由于节前中小盘股一直阴跌不休，很多股票已跌出价值，成为场外增量资金抄底的重点，这是中小盘股票回稳的主因。但股指继续向纵深发展，尚需权重板块发力，而就当前情况判断，风格转换难以成行。银行与房地产行业不具备较为持续的估值修复行情。这两个行业受制于宏观紧缩，负面因素将持续不断，而从长期来看，资产质量与利率市场化将对银行盈利能力构成挑战。综合来看，权重类周期性行业的估值提升空间较为有限，所谓的“风格转换”很难成为现实。另外一个不得不考虑的问题就是前期2900点上方天量的套牢盘，这一点无疑也将成为股指反弹途中的最大拦路虎。

  均衡配置 新旧品种并重

  在资产配置方面，建议新旧并重适当均衡配置，在股票选择方面，以成长性为选择个股的标准，考虑产业政策、技术升级、模式创新、劳动者者收入结构变化及消费升级等方面因素，同时兼顾部分传统行业去产能化或政策调整到位后出现的盈利能力或估值恢复的可能性。对新兴产业的投资重在分析其真实需求拉动带来的成长性，尤其要注重具有产业链深度和广度的行业性投资机会，海洋工程、新材料、节能环保、新能源、信息网络以及部分估值水平已经比较低的传统产业，将是重点关注方向。