中信证券：

  兼顾蓝筹与两会主题

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  中信证券最新发布的2月度策略报告提出强烈看好2到3月份的市场表现，目前A股市场已反映出国内政策调控的种种预期，未来能超预期的因素当来自于海外，建议投资者在2到3月份兼顾低估值蓝筹与两会政策主题。

  报告表示，经济转型期过程中体现出结构化特征是大势所趋，今年来股市、商品、股票市场内部行业结构都出现了分化，其原因可归纳为各地区经济复苏阶段的不同步性，商品之间供需变化的差异性以及行业发展前景的广阔性。

  对于市场密切关注的通胀预期，中信证券认为虽然近期市场大幅上调对短期通胀的预测，但公司通过对CPI 预测方法（历史数据预测和模型预测法）的分析，认为当前的市场预测可能还是过高估计了通胀的走势，这将导致实际情况好于预测结果，悲观的通胀预期可能存在修正。

  报告认为，未来在流动性收缩的趋势下，存在阶段性缓和可能，预计上半年资金市场将维持利率上行的态势不变，货币市场偏紧态势将贯穿整个调控周期，但2月份拆借市场畸高的利率水平将得到修复，但若物价快速增长能在近期得到抑制，也将缓解政策压力。

  中信证券预测上市公司2011年业绩增速为21%，波动区间为16%到24%。同时分析表示，按照历史规律，A股分析师盈利预测调整因素中通胀的敏感性要大于增长；在由油价（或大宗商品）引起的通胀过程（需求拉动型）盈利预测调整剧烈；在由农产品引起的通胀过程（成本推动型）盈利预测调整温和；通胀趋势比较平稳的时候，对经济增长的预期决定了盈利调整的方向。由此，中信证券判断一季度农产品价格带动通胀，加息对银行盈利预测有利，能源和其他行业表现温和，整体可能会有小幅上调。

  在对A股市场的判断上，中信证券提出强烈看好2到3月份的市场表现，本轮市场走势特征不在于上涨的高度，而在于上涨的时间长度，中国股票市场当前已反映国内政策调控的种种预期，未来能超预期的因素当来自于海外，这其中包含原油价格的上涨，欧债危机的再次爆发以及美国QE2 结束对全球资金流向的影响，从其反应时间看，风险主要在二季度。

  报告建议投资者在2到3月份兼顾低估值蓝筹与两会政策主题。具体而言，在年报季报业绩兑现期，估值基准从2010年转换为2011年后多数蓝筹股重回历史底部水平，因此未来两个月在风格上应以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。同时关注估值处在历史低位、年报和季报业绩突出、全年业绩增长确定性较大的行业，如农业、保险、机械、建筑、家电、汽车等。

  报告还建议结合2、3月的产业主题，如农业、节能环保、高铁建筑、通信规划等，选择有触发因素的二三线蓝筹品种。推荐烟台万华、中材国际、桑德环境、*ST钒钛、方大炭素、登海种业、苏泊尔、中国联通、海宁皮城，以及受益两会主题的公司（如天业通联、格林美、北大荒等）。