□方星海

  今后五年将是上海和香港金融市场大发展的时期。香港自我宣布的目标是要成为中国的全球金融中心。上海则按照中央的部署，正在建设成为中国的国际金融中心。我们刚刚完成了上海“十二五”金融中心建设规划草案，金融市场发展的目标是综合规模到2015年进入世界前三甲。

  人民币国际化战略的成功实施是上海和香港实现各自目标的关键。在人民币国际化的过程中，香港希望成为人民币全球离岸中心，上海希望成为人民币全球在岸中心。这里“在岸中心”是指由中央金融管理部门监管、向境外完全开放的市场中心。我完全支持香港成为人民币离岸中心。香港和上海以适当的方式共同努力就能够最好地推进人民币国际化。在此我提出一个浅见：香港要成功发展成为人民币离岸中心，取决于上海人民币在岸市场获得更快的发展。这个见解听起来有点自以为是，请允许我用一个例子来说明：

  最近香港的人民币债券市场很热火。设想一下，假如上海的债券市场（亦即内地的债券市场）维持严格管制和规模相对较小的现状，并且在香港发债筹集的人民币资金可以自由汇回内地，那么香港宽松的发债市场环境将吸引内地企业蜂拥而来。其结果必将是影响内地债券市场的发育，并导致许多重要的人民币利率在香港产生。对于负责宏观调控和金融市场发展的中国央行和金融监管部门，上述状况并非是理想的。它们那时势必要采取措施限制香港的人民币债市。

  上述例子告诉我们，只有上海债券市场更快地发展了，才能为香港的人民币债券市场打开发展空间。不仅香港的离岸人民币市场的发展速度，就是它的发展方式，也要与上海的在岸市场相协调。为了更好地理解为什么发展方式也要协调好，让我们再以香港的人民币债市为例。有人建议央行应该大大放松允许在香港筹集的人民币资金流回内地。但是我认为，央行应该鼓励在香港筹集的人民币资金大部分留在境外，主要用于香港公司和其他境外公司之间的交易。倘若香港筹集的人民币资金简单地流回内地，那么我们就没有最有效地推进人民币的国际化，而香港也就不能成为人民币走向世界的跳板。

  （本文作者为上海市政府金融办主任。本文系作者今年1月17日在香港“亚洲金融论坛”上的发言。发言的英文原稿从1月17日起登载于上海市金融办网站，此次发表由作者本人翻译成中文。编者略有删节）