⊙记者 郭成林 ○编辑 李小兵

  大资金参与定向增发的套利财技，在黑猫股份身上得到突出表现。江苏瑞华等选择放弃；易方达基金参与增发后实际仓位明增暗减；而奉行指数化投资的技术派新军博弘数君却大手笔认购。三者不同的行为背后，是A股定增盈利模式的现微妙变化。

  黑猫股份昨日公布一份异常惨淡的定增发行结果——原拟以不低于9.16元/股增发7000万股；今仅收到3份报价单，其中一份因出错被确认为无效申报；最后不得不再引入其他3家机构“帮局”，得以底价完成定增。

  资料显示，1月17日，黑猫股份共收到3家投资者提供的报价单，分别为方正东亚信托、四川信托以及博弘数君(天津)股权投资基金合伙企业。其中，博弘数君虽报出了9.36元/股的较高价格，但因认购保证金银行账户名称填写错误，资金未能按时到账，被确认为无效申报。

  耐人寻味的是，在定增市场颇有影响的江苏瑞华、天平车险等机构均未最终入局，其中前者因仅缴纳了认购保证金而未报价，被视为无效申报，折射张建斌、刘益谦等资本大佬对该项目的微妙态度。

  为促进定增项目顺利实施，黑猫股份罕见地在发行结果出来后另引入3家投资者，包括上述博弘数君、易方达基金与安徽金牛投资集团，各认购了710万股、1050万股与700万股。

  记者注意到，从易方达在前十大股东榜中的持股情况看，其自去年6月起一直是重仓黑猫股份的首要机构，但半年多来却一直在减仓，且此次参与申购增发的资金主要并不来自旗下基金。

  2010年6月30日，易方达旗下4只基金持股黑猫股份882万，其管理的社保基金一零九持股810万，两者合计持股1692万；到增发前的2011年1月28日，易方系合计持股仅744万股。

  此外，易方达申购1050万股，其中增发添利1号资管计划、社保基金一零九、社保基金五零二分别配售50万、300万、400万，易方达自身仅价值成长一支基金获配300万股，不足总额的30%。

  但也有对黑猫股份定增充满兴趣的，如博弘数君，“二次”申购终获配710万股。该公司是定增市场中的新兵，身影于2010年底方才出现，目前已参与了飞亚达A与珠海中富的定向增发，耗资共1.3亿。

  更值得一提的是，博弘数君是A股中首个以指数化方式投资定增市场的数量化基金。该基金另一个特点是通过有限合伙形式，搭建一个“主基金”，及最多下辖49个“子基金”来申购“主基金”份额的架构，实现类信托运作（为规避银监会限制信托计划参与定增）。该公司总经理刘宏表示，预计主基金募资规模将在30亿至50亿之间，“这也是每年参与几十只股票定向增发所需要的资金量。”

  据介绍，博弘数君定增指数化基金的“主基金”已于去年10月底成立，基金管理人出资2000万；2010年11月24日第一期“子基金”在云南建行募集了1.127亿元进入主基金，目前第二期“子基金”募集工作已进入尾声，将于近日成立，募集规模8000万左右。