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  时间：2011年2月17日14：00~15：30

  嘉宾

  阎红：长城证券基金研究中心基金分析师

  曾令华：好买基金研究中心基金分析师

  王济帆：博时基金区域总监

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  结构化机会依然精彩

  游客2709问：您认为今年宏观经济的走势如何？通胀到底离我们有多远？对此政策面会有哪些走向？

  阎红：长城证券A股策略认为，2011年通胀压力依然较大，紧货币、宽财政是宏观调控主基调。货币政策进入紧缩周期，流动性是外松内紧，经济增速回落但依然稳健。紧缩周期决定波段特征，股指先抑后扬，结构化机会依然精彩。

  游客2717问：请问开年后蓝筹板块开始发力，去年表现亮眼的中小板块却出现大幅回调，这是不是预示着之前“以小为美”的日子今年将不再重演？您对于今年市场的“大小”之争如何看？

  王济帆：仅从短时间的中小盘回调便说“以小为美”的日子不会重演有些片面，因为中小盘前期涨幅过高，需要一个回调的过程，而大盘蓝筹的估值较低让蓝筹发力有了动力，而担心于资金面紧缩的情况，及国家在相关行业的政策，市场上的信心有待恢复，这样走出与2007年大盘蓝筹行情相似的行情可能性不大，不过一些估值低且有业绩保证的企业会有好的机会，从整体情况看，今年大盘股优于估值高的中小盘股的概率更大些。

  游客2896问：目前，基金大多认为市场是震荡市，2011年难有大行情。在这种情况下，该如何优化基金组合呢？

  阎红：如果考虑2011年全年的时段，我们建议大类资产配置上，采取均衡配置的策略。2011年A股市场将面临货币政策进入紧缩周期的考验，流动性是外松内紧，经济增速回落但依然稳健。紧缩周期决定波段特征，股指先抑后扬，结构化机会依然精彩。大盘蓝筹缺乏大幅上涨的条件，考虑到其估值水平较低，或有阶段性的估值修复机会。经济结构调整受益的大消费和新兴产业板块将是A股市场中长期关注的重点。

  选股选时能力强的混合型基金是2011年基金投资的较好选择。债市面临系统性风险，短期的防御性策略成为债市投资的较好选择。在大类资产配置上，既要考虑享受权益类市场的阶段性机会，又要考虑规避市场风险，建议维持2010年以来的均衡配置策略。

  曾令华：从推荐组合角度，维持均衡的行业配置配置。在个基的把握上注重基金两点：其一，具有很强选股能力的基金；其二，大盘蓝筹配置相对较重的基金，或将受益于“换仓”，后市表现或相对较好。

  精选股基跑赢CPI+GDP

  游客2897问：如果要跑赢CPI，您建议持有哪类基金？如果要跑赢CPI+GDP，又该如何配置基金呢？

  阎红：2004年以来股票型、混合型，以及债券型基金的年平均收益率都超过了同期CPI指数的年平均涨幅。股票型和混合型基金的年平均收益率超过了CPI+GDP的年平均涨幅。从年平均收益率来看，以中证基金指数为例（数据来源wind）：2004年以来股票型基金为47.48%，混合型基金为41.31%，债券型基金为10.65%。同期CPI的年平均值涨幅为3%，GDP的年平均涨幅为11.06%。据此，我们认为长期来看，在中国经济处于高速增长时期，长期投资偏股型基金，能够分享中国经济的增长，起到保值、增值的作用。

  游客2617：今年加息预期强烈，应该购买股票基金还是债券基金？两者应该如何配置？

  阎红：如果判断今年的行情以震荡为主的话，在大类资产配置方面，我们给出主动均衡型和稳健均衡型两类投资组合建议，投资者可以根据自己的风险承受能力进行选择。主动均衡型：本投资组合适合中高风险承受能力的投资者，投资风格积极主动，在震荡市中均衡配置资产。投资组合配置权益类资产60%和固定收益类型40%。权益类资产以配置选股选时能力强，具有长期稳定获利能力的混合型基金为主，固定收益类型基金以偏债型基金和货币市场型基金各半。稳健均衡型：本投资组合适合中低风险承受能力的投资者，投资风格稳健，资产配置均衡。在目前的市场背景下，我们建议在组合中配以较高比重60%固定收益类基金和40%权益类基金。其中资产配置灵活的偏债基金30%；货币市场型基金30%；在此基础上配置股票下限较低的混合型基金40%。

  关注欧美市场成熟QDII

  游客3860问：近期适合投资什么样的基金吗？风险低些的、稳妥的，有推荐吗？

  王济帆：近期市场经过一轮小的反弹，而市场出现持续上涨的可能性较小，所以可以选择比较稳健的投资产品，对于您要求的风险低一些，稳妥的产品，比较合适的是债券型基金，或混合型基金，由于受到加息预期的影响，债券型基金可关注投资可转债、信用债等种类的债券基金。

  游客4204问：今年可能成为QDII东山再起初年么？能指导一下如何投资吗？

  曾令华：随着2010年第二代QDII出海，其种类得到极大地丰富。以前单一以香港为投资为标的，或者以海外中国股票为投资标的情况得到改善。如果以粗线条来划分，QDII基金基本可以分为投资新兴市场为主的和投资欧美成熟市场为主的基金。就目前来看，新兴市场虽然保持着较高的经济增速，但政策面的紧缩使得其高估值的股市纷纷下挫；另一方面欧美成熟市场由于低通胀，其量化宽松仍得以持续，经济也开始复苏。在政策友好，实体经济给力的情况下，股票市场屡创危机以来新高，如道指。我们也维持对欧美等成熟市场看好的观点，建议QDII投资者可关注主要投资欧美成熟市场的QDII基金。

  游客4203问：近来，债基似乎开始呈现弱势，这是为什么？

  曾令华：主要的原因是现阶段处于加息周期之中，债券市场总体处于熊市当中，再加上新股破发较多，对债券型基金的净值也产生负面影响，因此，债券近来呈现弱势。

  游客2728问：请问近期可以短线交易杠杆基金吗？

  曾令华：我们认为短期市场仍有反弹空间，主要原因有：1、年后资金面渐趋宽松；2、前期悲观预期有所修复；3、换仓大盘股对指数起到正面作用。建议关注短线杠杆基金，如银华锐进、双禧B。这些高杠杆基金虽然激进份额有溢价，但整体并无溢价，看好市场时可介入。

  货币基金收益率将超去年

  游客2724问：对于近期货币市场基金收益率大幅上升您如何看待？这种现象在2011年可持续吗？

  王济帆：一是从去年10月份以来央行持续紧缩累计的效应，另一方面是由于春节期间居民提现导致的现金投放增长，导致春节期间短期货币利率的一个持续的上涨，同时，几次加息增加了短端产品的收益率，提高了整体货币市场基金的收益；从全年看，虽然不能一直保持这么高的水平，不过货币市场基金的收益率比去年高是可以期待，也是可以持续的。

  游客2617问：我买的大盘ETF刚刚解套？现在适合赎回吗？

  王济帆：是否赎回您可以从两个方面考虑，一个是您的预期收益，如果您认为基金的收益达到您的预期收益，可以考虑赎回；另一方面是当前市场的情况，从目前来看，前期大盘股有一些上涨，而接下来一些估值较低而盈利较好的企业会随着年报的公布有一些投资机会，建议您可以看一下您的资金使用用途，如果没有其他更好的投资种类，可以考虑继续持有。

  游客2619问：请问保本基金能够保本吗？今年的行情如果持续震荡，保本基金会不会也存在风险？

  阎红：保本型基金在契约中对于保本的条件有明确的约束，如：一些基金只对认购并持有到期的投资人保本。另一些基金对认购和申购持有到期的投资人都保本。也就是说，投资者并不是在任何时期，买入任何保本基金都会保本的。此外，不同投资类型的保本型基金风险收益水平不同。投资者在投资保本型基金时，应充分了解保本契约规定和产品的风险收益特征。

  本报记者 谢卫国 整理

  本报记者 谢卫国 整理