新年伊始，兴业全球基金管理公司正式启用“兴全”品牌，并对旗下九只开放式基金进行了名称变更，此举也被解读为基金行业品牌化战略的重要事件。

  目前，兴业全球坐拥440亿元的资产管理规模，并获得了越来越多投资者的信赖。作为公司的投资总监，王晓明认为基金业绩的持续稳定增长是其中的决定性因素。对于2011年的市场，王晓明判断主要以波动为主，重点关注周期性股票的投资机会，2011年要充分重视估值已经相对合理的周期性股票的投资机会，可以作为阶段性防御甚至是进攻的手段。

⊙本报记者 王慧娟

  “波动”将是2011年市场主旋律

  受益于积极的财政政策以及宽松的货币政策，我国的国民经济迅速从金融危机中摆脱出来，保持了稳健增长。与之相应，2009年的中国股市曾上演了几乎单边上涨的行情，但在2010年，市场行情出现了较大的反复，公募基金的业绩表现也出现了明显的分化。

  经过2009年比较明显的货币超发以后，自去年开始，尤其下半年以来，通胀成为干扰中国经济增长比较主要的因素。而自去年的第四季度以来连续进行的加息，已经让流动性宽松这样一个大的趋势发生了改变。王晓明由此总结行情发展的脉络为:“2010年市场演绎的是基于整个流动性基础上的博弈”

  王晓明对今年的市场环境表示了担忧：“我觉得2011年的环境会变得更加不利，首先从大的面上看，流动性最好的时间已经过去了。货币政策出现了加速收紧趋势，再加上企业的盈利增速比去年降低以及整个市场融资供应量的增加，几个方面负面因素的叠加，2011年可能还要强调流动性的市场博弈。因为整个大的宏观环境没有特别多的机会，资金的博弈一定是市场中很重要的因素，但今年要从风险角度考量得更加多一点 。”

  王晓明明确指出，未来整个市场很难出现比较大的行情，而“波动将是今年市场主要的特征”。由此他认为自上而下地选择市场投资机会有限性非常有限，更多地还是要从自下而上的角度上选找确定性比较强的股票，尤其是站在中期角度上看，选择确定增长性比较强的行业和股票一定会战胜市场。

  投资周期性行业“以攻代守”

  早在2010年年初，王晓明曾明确提出：从中期趋势来看，大的消费、医药以及食品行业会是比较好的投资标的。而事实证明，这些非周期性行业的股票全年涨幅十分可观，如果投资者能够坚定地持有，期间不做太多的波段，也不参与那些成长性较好的小行业的投资，2010年的收益还是令人满意的。而兴业全球旗下基金正是通过把握这些中期趋势，取得了较好的投资回报。

  王晓明提出2011年还要把握政策的时间窗口，“如果在2011年出现了政策的阶段性放松，可能是市场出现比反弹比较好的契机，在此之前还是要做好防御”。

  但在2011年防御的策略选择上，王晓明却“独树一帜”。与大多数人遵循的投资非周期性行业用作防守不同，王晓明提出要“阶段性”投资周期性行业“以攻代守”。

  “我们跟市场大多数的分歧在于，很多人说之前你的防御要用非周期性股票做，我们觉得可能很多非周期性的股票在估价中已经包含了足够多的预期，要经过比较长时间估值溢价消除以后，才可能也会成为比较好的选择。相反我们完全可以用周期性股票做防御，或者作为进攻的手段。”

  这一思路贯彻到投资决策中，就是兴业全球基金自去年第四季度以来，做了比较明显的策略上的转变，具体就是降低了食品饮料、医药等非周期行业的比重，增加了汽车、地产、煤炭等周期性行业。

  成长性再好的股票也要价格合理

  作为价值投资的笃定坚守者，王晓明坚持“所有的成长都应该有一个合理的定价”。对于高估值的创业板，王晓明坦承参与较少，并认为市场对很多小股票的成长性预估过于乐观。

  但他也认为一些商业模式比较特别，成长性比较好的公司经过几年以后可能有比较好的投资机会。“但是从过去的投资经验来看，至少现在还不是做大规模投资的时间点，希望耐心地等待，好的股票需要在比较好的时间点买它。如果在比较高的估值上买，可能要花相当长的时间弥补这个过程”。

  对于时下热门的高铁板块，王晓明认为该板块未来几年成长的确定性比较强。类似还有水利建设，未来一两年的增速也比较确定。由于最近这段时间走势相对较强，所以在今年年初就有了比较高的估值，王晓明分析这其中有业绩增长的因素，也有市场博弈的心态在内。

  王晓明表示，兴业全球基金希望“用稳健的投资给所有的客户带来长期稳定的回报”。出于投资安全的角度考虑，去年国庆节以后，公司旗下各基金在持仓组合中大幅度增加了定向增发股的比重。因为大部分股票的定向增发价相较于市价都有相当的折让，所以能够在市场下跌的时候为基金提供很好的保护。此外，加大周期行业的配置比例，以及增加在银行、地产等具有估值优势行业的持股比例，也为兴业全球旗下各基金提供了足够的安全边际。

  ■简历

  王晓明 1974年生，经济学硕士。历任上海中技投资顾问有限公司研究员、投资部经理、公司副总经理，兴业全球基金管理有限公司兴业可转债混合型证券投资基金基金经理、兴业全球视野证券投资基金基金经理。现任兴业全球基金管理有限公司投资副总监兼兴业趋势投资基金（LOF）基金经理。