■行业报告

  银行业

  广发证券：保存款增长成银行首要问题

  本次准备金率上调冻结资金约3600亿元，也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响。 1月存款出现323亿元的环比负增长， 除去季节性因素影响外，保存款增长成为2011年银行的首要问题。此外，随着准备金率持续上调，货币乘数出现下降，10年12月货币乘数为3.92，环比下降0.4。未来6周平均每周到期资金量为1450亿元，央行在对冲政策上存在两难，准备金率也因此存在继续上调可能。但随着CPI高点回落，差别准备金率逐渐步入正轨，法定准备金率的上调空间将缩窄。此次准备金率调整后，预期政策在一定时期内将保持平稳，银行股有望因季报业绩超预期迎来估值修复机遇。维持行业“买入”评级，推荐华夏银行、兴业银行、宁波银行、北京银行、招商银行。

  （沐华 S0260210070005）

  建材行业

  长江证券：建材下乡将不局限于水泥

  住建部发布《关于印发住房和城乡建设部村镇司2011 年工作要点的通知》，提出2011 年要扩大建材下乡试点。《通知》中提出将开展对推广使用节能建材产品予以补助的试点，建材下乡将不再局限于水泥，更多的节能产品将步入“下乡”之列。我们认为此次将试点产品的范围从水泥扩展到节能建材是施行该政策迈出的重要一步，有利于提升产品需求，有利于调整产品结构。随着建材下乡进入第二步试点，试点范围的增加和未来实施细则的推出都将使得建材下乡政策更规范、更有效，进一步推动农村市场对水泥等建材产品的需求。而节能建材的进入不仅扩大了政策的影响范围，更将提升农村市场的消费结构。建材下乡的逐步深入，农村市场需求的大力挖掘，将利好水泥、新型建材板块，我们继续看好行业。（刘元瑞 S0490510120022）

  航空业

  华泰联合：航空股难有趋势性大机会

  20日起国内航油价格上调350 元/吨。此次航油价格上调后，国内航线燃油附加费有约25%上调空间：此次航油价格上调后，国内航线800 公里以上航段的燃油附加费最高收费可以为90 元，800 公里以下航段的燃油附加费最高收费可以为50 元，较现行标准具有约25%上调空间。根据我们预测的四大航2011 年国内航线耗油量数据，静态测算，此次国内航油价格上调350 元/吨将影响中国国航2011 年EPS0.04 元/股；影响南方航空2011 年EPS0.08 元/股；影响东方航空2011 年EPS0.06 元/股；影响海南航空2011年EPS0.04 元/股。航空股在2011年难以趋势性的大机会，但看好航空股1 季度反弹，反弹的催化剂在于1月份行业较好的盈利数据以及2011 年上半年尤其1 季度航空业主营利润会同比大幅增长。

  （李军 S1000510120054）