■最新评级

  天津港 集装箱码头盈利进入高速增长期

  2010 年天津港箱量增长15%，但其集装箱业务盈利会从2009 年的1000万猛增至2010 年的7800万元，超出市场预期。盈利增速显著高于箱量增速的原因在于其集装箱业务利润率很低，而产能利用率低的新码头依靠运营杠杆提升，盈利增长极快。我们预计2011 年公司集装箱业务仍处于盈利高速增长期，箱量约增长14%但盈利贡献将增长96%，集装箱码头将贡献全公司盈利增量的45%。这一趋势有望持续到2013 年。预计公司2010-2012 年每股收益0.50、0.60、0.73 元，评级上调至“审慎推荐”。

  （杨鑫 S0080208020077

  聂迪中S0080210060007）

  江淮汽车 2011年出口业务或很给力

  公司今年计划继续加大海外出口力度,争取取得国内国外双丰收。南美地区，仅在巴西，公司未来两年年均销量预计会超过5万辆，在中东和东亚地区，公司也正在积极拓展市场，2011 年江淮的出口业务或很给力。据公司公告，2011年1月份江淮共出口销售各类汽车5018 台，同比增长319.6%，公司一次性获巴西经销商第一季度7000台轿车的大单，截至目前，已生产2700台轿车发运巴西。此次出口巴西的轿车车型为同悦,出口价格较国内稍高一些，除去改造费、国际销售费用之后总体毛利率略高于国内销售。和悦预计3月份开始出口巴西。以上出口都是江淮“出口巴西62 万辆的桑巴项目”中的一部分。“桑巴项目”开始于2009年12 月，江淮与巴西SHC 公司签署的《独家经销协议》，江淮在未来若干年内将向巴西市场出口62 万辆汽车，2011 年计划出口4.5 万辆，订单有持续性。上调公司10-12 年EPS 分别至0.91 元、1.30 元和1.67 元。我们给出公司的目标价为16 元，维持“强烈推荐”的评级。

  （东兴证券 银国宏 S1480207120048）

  上海建工 重组之后续看保障房与迪斯尼

  公司公布预案发行1.14亿股、发行价15.05，收购上海外经100%的股权和市政院100%的股权。此次重组将增强上海建工海外市场拓展和工程设计能力，从而进一步提升总承包、总集成能力，增强核心竞争力。市政院将利用建工资源，做强做大市政工程设计咨询主业，达到世界、国内一流。采用09年财报计算，此次重组净资产增长16%，净利润增长20%。重组兑现后，看点：1）保障房：上海十二五将建100万套，11年将开工1500万m2，供应1150万m2。2）迪斯尼：园区内投资约250亿元，外部配套投资额为750亿元。浦东十二五投资3000亿元。预计2010~2012年EPS分别为0.9、1.26、1.56元，目标价20元，谨慎增持。

  （国泰君安 韩其成 S0880511010022）