⊙记者 朱周良 ○编辑 王宙洁

  机构统计显示，近期国际资金继续从新兴市场转投发达市场，今年以来流入发达股市基金的资金已创下两年多来的高点。不过，分析人士也注意到，随着美欧股市不断创出新高，加上欧债危机不确定性因素犹存,越来越多的迹象开始显示,对发达市场的风险偏好趋于见顶。不过,对于年内走势相对落后的新兴市场,业内对其未来走势的看法仍有分歧。

  来自美林的调查显示，2月，有近七成的受访基金经理超配了发达股票市场，为近十年来之最。但奇怪的是，仅有5%的受访者超配新兴股票市场。

  来自其他机构的统计也发出类似信号。汤森路透旗下基金分析公司理柏的数据显示，在截至2月16日的一周时间内，投资人净买入美国共同基金的规模达94.5亿美元，为去年6月中旬以来的最高水平。而根据资金流向监测机构EPFR的数据，截至16日，今年迄今投资者已经将470亿美元资金投入了美国、欧洲及日本等发达地区股票市场。

  从股指的表现看，美股等发达市场也异常抢眼。截至上周五，标准普尔500指数已较2009年3月份的盘中低点上涨一倍，所用时间为1936年以来最短。覆盖主要发达市场的MSCI世界指数已升至30个月高点，今年以来已累计涨5%，超过去年全年涨幅的一半。相比之下，新兴市场股票指数今年迄今则仍告下跌近3%，去年全年的涨幅达到16%。

  不过，持续火热的背后也隐藏着一些担忧。越来越多开始担心，当前投资人对股市特别是发达市场的风险偏好有些过头嫌疑，一旦有诸如欧债危机等方面的风吹草动，这些股市接下来可能出现较大的回调。

  分析师称，欧洲可能是诱发这轮发达股市下跌的导火索。数据显示，过去一周，欧元区银行向欧洲央行申请的紧急隔夜借款规模异常飙升，达到一年半以来的新高，这引发了欧元区银行可能爆发严重资金问题的忧虑。

  上述美林调查显示，机构投资人的风险偏好和仓位已达到金融危机前的高点，发出强烈的卖出信号。调查显示，2月份基金经理的平均现金持有比例降至仅为3.5%，而在以往，当现金比例低至如此水平时，接下来的几周十有八九会出现连续的股票抛售。

  如果美欧股市回调，今年以来并无太多表现的新兴市场会如何反应？目前业界仍存有分歧。不过总体上看，投资人对今年全年中国等新兴市场的表现仍抱有信心。

  富达国际的明星基金经理安东尼·波顿日前撰文指出，他对今年中国股市依然坚定看好。他表示，食品价格走高可能对中国提高农村收入有所帮助，而决策者可能会慎用利率工具来解决物价压力。另外，中国的消费信贷占比仍较低，受利率调整影响不大。而由于储蓄率很高，中国消费者甚至还可能从加息中受益。

  《机构投资者》杂志去年评出的最佳“中国研究团队”——野村控股近日发布报告，对中国股市从看空转为看多，称估值“不贵”且货币供应增长。

  汇丰控股的策略师埃文斯则认为，受通胀和紧缩因素影响，投资人在今年6月前宜对中国股市持谨慎态度。但随着通胀缓解，中国股市会在下半年出现“强劲反弹”。