⊙中原证券 李俊

  近期市场的两方面现象值得投资者关注：一是虽然盘面热闹，但赚钱效应并不明显，量能的不足明显制约指数反弹空间。二是从技术面看，5日均线开始下穿10日均线，未来的股指反弹将受困于5日均线压力。展望下一阶段，市场期待“两会”的良好氛围能够成为指数再度反弹的信号，不过从经验来看，“两会”期间股市超预期表现的机会并不多。

  “两会”只是短期事件

  从统计结果来看，1995年-2010年共16届的国内 “两会”期间，大盘上涨了11次，下跌了5次，上涨概率为68.75%。一般而言，“两会”之前股市上涨的概率较“两会”之后偏高一些，从本轮市场反弹来看，“两会”预期应该已在股价的上涨中得到部分反应。此外，“两会”关注的受益行业更容易获取短期的超额收益，但值得注意的是，在"两会"召开之前涨幅偏大的个股与行业，在“两会”之后会出现比较明显的短期调整。

  就我们来看，“两会”只不过是一个短期的事件性影响，并不改变A股市场自身的运行规律。但就目前看，如果经济形势没有发生重大改变，“两会”一般会延续年前中央经济工作会议、年后中央政治局会议所定下的主要精神，大幅超出预期的可能性并不大，我们认为其难以成为下一阶段A股市场的主要推动力。

  关注“两会”三大主题

  从中长期来看，“两会”所关注的焦点却有望成为未来市场运行的主线。随着未来相关积极政策与扶持措施的逐步到位并落实，相关行业的盈利确定性会得到强化，市场有望对此做出积极反应，实质受益公司的股价表现具备一定的可持续性。从这个角度来看，建议投资者关注本届“两会”可能集中的三大主题：

  一、民生保障主题。从各地来看，发展现代农业、弱化GDP增速、提高居民收入以及保障房建设等具体指标充分反映了国家财政正在向民生倾斜。这意味着国内下一步将继续扩大内需特别是居民消费需求，大农业、家电、汽车以及零售等消费行业有望受到持续的积极影响。

  二、新兴产业投资主题。今年是“十二五”的开局之年，各地的投资冲动其实还是非常强烈。不过，传统产业投资受调控影响，新兴产业投资将成为市场关注的亮点。未来政府可能继续制定相关政策，节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等七大新兴产业面临结构性的投资机会。

  三、体制改革主题。结合今年复杂的经济环境与改革发展形势，在即将公布的“十二五”规划的总体要求下，政府有望逐步推进金融体制、医药卫生体制、文化体制、外汇体制等方面的改革。尤其是深化垄断行业改革以及大力推进资源性产品价格改革，对拓宽民间投资与经济结构调整具有深远的影响。从这个角度看，证券、软件、有线传媒、医药等行业及重组概念股将出现明显投资机会。