博瑞传播2010年收入与营业利润分别为11.6 亿和4.1 亿，同比增长26%和18%，实现每股盈利0.52 元，略低于市场一致预期，主要是资产减值损失处理和网游疲软所致。但公司印刷、广告、发行投递三项传统业务仍表现强劲，印刷业务收入和净利润增长37%和42%。依托区域性媒体龙头《成都商报》和户外广告的异地扩张，广告收入同比增长11.17%。2011年由于户外广告提价以及吸纳更多LED 屏、公交站亭等户外广告播放载体，这一增长势头有望持续。通过不断创新业务模式的能力，公司巩固了在西南区域市场龙头地位。

  公司实施新媒体战略，近3 年累计投资8 亿元布局新媒体，调结构、转型发展之路已初见成效。网络游戏占收入比重由2009 年7.07%增至8.13%，利润占比由17.5%提高到20.2%。公司2011年将营销推广《侠义世界》、《圣斗士2》等网游新产品，网游业务将受益于中国网络游戏市场规模扩大。公司于2010年底投资不超过4000万美元收购上海晨炎信息技术有限公司，进军移动互联网，此外公司通过向北京锐易通科技有限公司增资700万元持有其20%股权成功涉足社交游戏，两项业务为公司全面布局新媒体业务打下基础，手机游戏将成为网络游戏之外的又一利润增长点，有望为公司带来丰厚回报。

  公司估值目前为行业内最低，公司未来股价的催化剂将主要来自三个方面：新游戏表现符合预期，带动游戏业务实现爆发式增长；继续探索新媒体领域业务，新城新的并购标的；商业地产创意程度带来业绩贡献。

  汇智添富投资顾问有限公司

  执业编号：A0330611010006

评级机构	评级日期	投资评级	EPS预测（元）	估值(元)
2010年	2011年	2012年
中投证券	2011．02．23	推荐	0.52	0.67	0.77	--
东北证券	2011．02．23	推荐	0.52	0.66	0.79	--
中金公司	2011．02．23	推荐	0.52	0.64	0.70	21.00
中信证券	2011．02．23	买入	0.52	0.80	0.91	28.00
安信证券	2010．02．23	买入	0.52	0.70	0.82	25.00
华泰证券	2011．02．23	推荐	0.52	0.65	0.78	21.50
海通证券	2011．02．23	增持	0.52	0.70	0.81	--
中银国际	2011．02．23	买入	0.52	0.72	0.92	22.33
招商证券	2011．02．23	强烈推荐	0.52	0.70	0.86	28.00
申银万国	2011．02．23	买入	0.52	0.69	0.85	24.00