■“QDII基金是否迎来机遇期”系列报道之四

  业绩越好 赎回越烈

  QDII基金忧心“赎回怪圈”重现

  ⊙记者 周宏 ○编辑 张亦文

  当QDII基金业绩效应开始蔓延的同时，一股对基金赎回的担心正在业内升起。

  “这次业绩上升很快，会不会导致大额赎回出现，我们非常担心。”上海一家QDII基金的市场部总监私底下和记者交流。而据记者了解，有类似担心的公司在业内绝非一家两家。2010年，业绩较好的第二批QDII基金在净值上升期遭遇集体大幅赎回，曾经引发业内关注。而同样的业绩回升在2011年又再次上演了，这次的结果会怎样呢？

  奇特的规模效应

  对于QDII基金来说，他的规模变化一直和A股基金大不一样，以2010年为例，当A股的王牌基金华商策略、嘉实主题在当年斩获一倍以上的净申购同时，QDII的业绩领先基金却在规模快速缩水之中。

  2010年4季度，当年的QDII基金业绩前三名，全部遭遇净赎回，平均赎回幅度达到惊人的30%。2010年度业绩冠军深圳某全球基金当年累计赎回超过40%。

  往前追溯，2010年3季度，17只QDII基金全部遭遇净赎回。新成立的某公司大中华基金被赎回80%，同期QDII基金全部实现正收益。2010年1季度，当季QDII业绩冠军遭遇业内最大净赎回冲击。

  面对大额赎回，越是绩优的QDII基金往往越无还手之力。

  投资者缺乏信心

  那么是什么导致了QDII基金的单向赎回呢？业内的解读很多。

  历史投资的阴影是最常见的解释。“QDII基金历史包袱太重，首批QDII基金长期套牢的境地，给了投资者很大的影响。此后的QDII基金只要能挣钱，投资者落袋为安的心态就很强烈。”一家基金公司的市场部人士表示。

  也有人认为，信息缺乏也是一大原因。本地一家银行的渠道经理认为，QDII基金的投资市场比较远，很多信息不透明，又有汇率因素，净值公布的时间也较慢，种种情况导致了投资者常常缺乏投资信心。

  但同样不可否认，发行期的过度宣传，投资中出现的意外风险，也常常考验着投资者的承受力，最终导致部分基金持有人的失望转身。2007年的首批QDII在强烈的宣传攻势之后遭遇业绩滑铁卢。2008年，业内某QDII遭遇金融危机事件牵连投资一度长期停摆。类似的事例，埋下的心理阴影，时常导致投资者在净值回升后出现赎回。

  而这又反过来影响QDII操作。深圳一家公司的QDII基金经理就抱怨，基金赎回给投资带来很大麻烦，“规模太小对业绩肯定有负面影响。”

  怪圈如何克服？

  不过让人有所欣慰的是，最新的情况似乎显示，类似的赎回怪圈在2011年后，有了缓解的迹象。

  从目前看，业内部分业绩优秀的QDII基金在规模上趋于稳定，甚至有所上升，似乎跳出了以往基金规模单向减少的恶性状况。包括国泰纳指在内的部分QDII基金规模有了明显的净申购，给了业界一点希望。一些业内经验也提示，当QDII的管理人注重信息披露和分红的时候，是可以一定程度上缓解投资人赎回心理的。

  但更重要的依然是QDII基金勤勉诚实形象树立，“要跳出赎回的影响，QDII基金必须突破两个关口，第一个是历史亏损的负面印象，第二个是长期上升的业绩纪录。只有这两个关口突破了，QDII基金才能实现良性发展。”上述基金市场人士总结到。