华富量子生命力基金拟任基金经理朱蓓：市场风格转换频繁 量化投资优势凸显

  ⊙本报记者 郭素 巩万龙

  2011年以来，量化基金因其整体业绩表现突出受到市场关注，而近期量化军团又将增加一名新成员。据记者了解，华富基金旗下的量子生命力基金正在发行。作为此基金的拟任基金经理，朱蓓在近日接受采访时表示随着未来市场的复杂化和多样化，量化基金的投资优势将进一步显现。

  量化投资发掘市场“蓝海”

  据有关统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，今年2月份10只量化基金全线上涨，平均涨幅达到6.44%，而量化基金今年以来整体业绩也表现良好，截至3月1日10只量化基金平均涨幅达到2.82%。

  量化基金的优秀表现，在朱蓓看来并不是偶然。她指出，今年开始，经济周期趋于稳定，市场风格转换频繁，同时新股发行加速市场迅速扩容，这对传统主动管理型基金提出了很大挑战。当很多投资者大呼对行情“看不懂”时，量化基金却由于具有强大的数据处理基运算能力，并能坚持理性投资的纪律性，操作风格果断，优势得以发挥和显现。

  朱蓓进一步解释，量化基金是将数量化理念覆盖到投资的各个步骤，包括资产配置、行业配置、个股选择、乃至最终的交易环节。量化基金通过数量化模型对市场进行全面扫描，找出被低估的投资标的，从而可以发掘市场“蓝海”。简单来说，在某一时段某些板块或股票价格暴涨，但它的业绩与估值并不支撑其价值，量化模型不会选择这些过高估值的股票。当市场热点聚焦于某些过热板块时，总有一些真正有价值的投资标的正被低估，而数量化投资通过全面扫描市场能精确的找出这些蓝海区域。

  “07年、08年单边牛市仓位决定一切，而09年、10年开始逐步考验选股能力，未来，伴随市场的复杂化和多样化，量化投资在选股及投资纪律性等方面的优势将进一步显现。而这点已经在2011年得到了阶段性验证。”朱蓓表示。

  对于目前市场，朱蓓认为震荡市将逐渐趋于常态，但今年的震荡市具有宽幅震荡的特点，风格转换会相对频繁。操作时在震荡市中会利用选股制胜，保持较高仓位操作。一旦模型确认中期回调开始，会进行果断的减仓操作。而在今年震荡市格局预判下，投资方法上如果仅利用自上而下的方式，很难战胜市场；与此同时，股票市场的规模正在迅速扩容，这给自下而上也带来一定困难。华富量子生命力基金兼具二者，能灵活应对市场的变化。

  纪律性是量化投资的灵魂

  量化投资的核心之一是建立数量化模型，朱坦言这是她日常工作中最重要的部分。“我日常工作的80%-90%时间与精力都花在数据建模上，包括保证数据的长期性与有效性，包括对模型的不断跟踪与修正等等，以保证模型在概率上具备长期战胜市场的能力。”

  而影响量化投资的另一关键因素就是执行。从数量化投资的流程来说，是基于模型判断为主而以人为调整为辅，这也是数量化投资的核心精髓所在。但是，在以主动型股票投资为主流的A股市场，这点却是“知易行难”，很容易陷入人为干预模型判断的误区，也因为此国内的量化产品一度被抨击为“伪量化”。

  “在模型研究与设计上花90%的精力，而执行上只用花10%的精力，但也正是这10%将决定产品的本质。尊重概率，遵守纪律，即使短期的业绩不佳，也不会影响我们的投资理念。”朱蓓向记者表示。

  对于在国内尚处于起步阶段的量化基金，业绩排名的压力也不容忽视。朱蓓指出，量化投资中风险控制非常重要，对量化基金业绩进行评价时，考虑风险因素后的收益指标比较可取。不过在目前的排名体系中，暂没有将量化基金单列出来，对量化基金排名造成一定压力与不公平。