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  时间：2011年3月3日14：00~15：30

  嘉宾

  钟恒：晨星（中国）研究中心分析师

  刘翔：国泰基金纳斯达克100指数基金经理

  薛天：长信标普100等权重指数增强型基金拟任基金经理

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  成熟市场有戏

  游客21257问：专家好，请教您一个问题。在当前世界范围内油价、黄金价格预期普遍大幅上涨的情况下，投资哪一类QDII基金会更好？理由是什么？

  薛天：美国市场通胀压力相对新兴市场要小得多，因此投向成熟市场，尤其是美国的QDII基金相对全球或新兴市场的QDII产品在通胀面前更具有防御性。

  游客21257问：专家好，请教您一个问题。请问你预计今年底明年初会加息吗？

  薛天：中国年内加息是确定的，不确定的是会加几次，相较而言，美国年底之前加息的可能性却是很小的。

  游客20158问：能否简述上半年美国股市尤其是纳斯达克大幅上涨背后的逻辑？

  刘翔：美国经济复苏的趋势渐成共识，量化宽松政策导致流动性较好。

  游客21257问：美国市场去年以来表现突出，请问这种行情能延续吗？下半年美国经济好转是否会促使美国宽松货币政策退出？如果这种情况发生，美国市场行情是否将就此结束？

  薛天：综合当期市场和各项政策来看，美国经济的温和复苏是大概率事件，因此，行情很有可能延续。量化宽松如果退出是因为美国经济的好转，因此不论是否退出，美国市场的行情都可能延续下去。

  游客21257问：成熟市场股市好于新兴市场能持续多久？目前多数新兴市场都进入加息周期，是不是意味着一段时期之内行情都不会有很大起色？

  薛天：这主要看新兴市场通胀压力会持续多久以及加息周期的长短。从某种意义上说，这也是短期内配置投资低通胀、成熟市场具有吸引力的原因。

  游客20158问：上半年美股已经创出历史新高，您如何看待下半年行情？聚焦成熟市场的QDII能否持续性跑赢新兴市场基金？

  刘翔：新兴市场目前采取的更多是紧缩的政策，而成熟市场是宽松的政策，短期内不会改变。

  游客21257问：近日，美联储主席伯南克表示，若大宗商品价格继续上扬，则美国通胀压力上升，并指出美国的债务状况是制定长期政策时首先应该考虑的问题。请问专家您如何看下半年美国的货币政策？会加息吗？

  薛天：目前来看，美国市场通胀压力要远小于新兴市场。和市场预期一致，我们认为年内加息的可能性很小。

  拓宽投资空间

  游客20158问：美国货币政策下半年会退出吗？如果退出对美股会不会有较大影响？

  钟恒：美国货币政策退出的机会在提升，美国经济正向好的方向发展，通胀压力增大，利率目前仍维持比较低的水平，这些都在增大美国货币政策退出的几率。如果退出，对美股的影响正负两面都有，正面是美国经济正在复苏，基本面向好，负面就是流动性减少，加息是下一步央行的动作。

  游客20158问：QDII行情今年以来分化明显，成熟市场QDII表现好于新兴市场，请问这种局面是否会延续？

  钟恒：的确，今年开局成熟市场较新兴市场表现要好，主要是新兴市场前期累积了一些涨幅，投资者对这些区域的通胀忧虑加大，但同时美国经济数据、就业和企业盈利数据向好，欧洲方面也没有出现更严重的问题，因此吸引资金回流。

  但同时我们也看到新兴市场最近表现整体偏弱，估值水平开始回落，吸引力也会随之提高，在新兴市场的基本面没有太大变化的情况下，资金也会回流新兴市场。

  游客20234问：专家好，以前都说QDII基金买了会赔，最近好像媒体越来越多开始报道相关消息，但是现在具体来看，如果要投资的话，应该如何选择QDII基金？谢谢！

  钟恒：今年海外市场赚钱可能较2010年难度加大，投资者可以选择投资范围相对广泛的QDII进行配置，以捕抓成熟和新兴市场的投资机会。过于偏重某些区域的基金可能略显被动一些。

  游客20234问：专家好，请教您一个问题。综合目前情况来看，您预计今年什么QDII的收益率比较好？

  钟恒：您好，全球经济整体相对乐观。其中美国经济继续稳步向好方向发展，企业盈利恢复情况较好。债务危机仍然困扰欧洲，对当地市场向好形成制约，但若情况得以改善也会吸引资金回流。相信欧美仍然维持低利率政策，也不排除会继续维持宽松流动性的可能。

  同时，新兴市场经济增长确定性较高，在2010年受海外投资者追捧，资金大量流入，同时也推高了当地资产价格。流动性充斥新兴市场和商品很可能在2011年得以延续。估值上，经过去年和近期的上涨，部分市场的估值水平已经上升至较高水平，但也不乏估值水平相对合理的市场。

  在此背景下，新兴市场可能仍会受市场关注，但新兴市场国家对未来流动性和通胀预期的忧虑已经采取行动作出回应，且有增强态势，对新兴市场的表现形成压制，增大市场波动。全球资金流动的速度可能会加快。相对2010年，2011年海外市场赚钱难度加大，投资者可以考虑选择投资范围相对较大的基金以捕抓不同新兴市场和成熟市场的机会。

  地缘政治因素不改“大局”

  游客20158问：专家好，请教您一个问题。目前油价飙升、中东局势不稳会不会对美股造成较大制约？您如何看待美国宽松货币政策退出时点？这是否会造成对美国有较大影响？

  刘翔：油价飙升、中东局势不稳短期可能会对其造成一定程度的影响，但美股长期主要还是受美国经济和上市公司基本影响，受短期油价或中东局势影响的下跌，还可能为投资者创造了逢低买入的机会。

  游客21257问：专家好，请教您一个问题。中东地缘局势紧张，是否在中长期利好资源类QDII产品？理由为何？

  薛天：这个很难简单判断。要知道，从理论上说，单一的资源类QDII产品会受多方面全球风险因素的影响，具有较高的波动性或风险。因此应该一分为二看这个问题，从资产配置的角度来说，资源类QDII产品有它的配置价值，但资源类产品绝不是唯一的配置选择。

  钟恒：最近中东地缘局势紧张，也有可能发生战争，这对金价和油价形成支撑，但如果战争不能发生，那么他们的价格的上升空间会被压缩，投资者可能就会兑现之前的涨幅，令商品价格回落。地缘政治因素不能作为中长期利好资源类产品的理由。

  游客20182问：由于地缘政治的因素，会否导致海外市场出现较大分化？比如，资金大量从新兴市场撤回美国等发达市场，投资美国市场的QDII会否今年表现更优？

  钟恒：地缘政治因素会对不同的海外市场出现较大的变化。如果发生战争，那对周边的市场、对与该区经济关系较大的区域会产生较大的影响，资金也会流入避风港，例如美国的国债、黄金，瑞士法郎。对于投资美国市场今年是否会有更好表现，这个并不能下绝对定论。如果是地缘政治因素导致资金流入美国，地缘政治危机解除后，资金也自然而然流出美国重回其他市场。

  （本报记者 丁宁 整理）

  本报记者 丁宁 整理