■行业报告

  食品饮料

  中金公司：重点关注一季报超预期个股

  2010年年报业绩超预期个股有限。三全食品、泸州老窖2010 年业绩超预期，但已发布业绩快报。2010 年低于预期的个股包括：五粮液（已发布业绩快报）、顺鑫农业（已发布业绩快报）、水井坊、山西汾酒、张裕、金枫酒业、承德露露，伊利股份。其余个股基本符合预期。所以，2011 年一季度业绩更值得关注。

  通过 2011 年1-2 月销售情况预判一季报超预期个股。我们判断2011 年1-2 月销售超预期的个股（收入增速）包括：张裕（30%-35%），三全食品（35%-40%），青岛啤酒（30%），洋河股份（80%-90%），泸州老窖（30%以上）、山西汾酒（60%以上）。其中，符合预期的包括：金种子酒（100%），承德露露（10%）等。基本没有低于预期的个股。所以，我们判断，三全食品、泸州老窖、张裕、山西汾酒、洋河股份、青岛啤酒一季度业绩将有超预期表现，从而带来投资机会。（孙轶佳S0080511010026 袁霏阳 S0080200010007金志耀S0080511010037）

  电子元器件

  齐鲁证券：平板电脑热销带来投资机会

  2011 年是平板电脑爆发年。随着制造技术的提升，国内不少上市公司已经是国际品牌 PC 或手机厂商的电子元器件供应商，因而平板电脑的热销将为国内相关产业带来投资机会。平板电脑电脑的热销对中等尺寸触摸屏产生了巨大的需求，建议关注即将量产中尺寸电容式触摸屏的龙头企业莱宝高科、刚公告投资中尺寸触摸屏的长信科技；平板电脑的厚度小于普通的笔记本电脑，对扬声器和连接器等零件的提出了更高的要求。关注扬声器龙头歌尔声学和连接器制造厂商立讯精密；双置摄像头的配置将带来光学器件的新增需求，关注水晶光电。（刘江啸 S0740210070003）

  造纸行业

  兴业证券：溶解浆供给缺口凸显

  当前棉花价格高位持续，使得溶解浆（深加工后的造纸浆）对其替代效应显著，景气高企。加总国内现有产能及新建和拟建产能，在2013 年之前仍难以弥补供给缺口，且预测棉花未来2 年将仍呈现短缺状况，因此预计本轮溶解浆景气有望持续1-2 年。据测算，未来三年国内溶解浆需求将达到228 万吨，而当前国内溶解浆产能不足30 万吨，缺口将近200 万吨。当前融溶解浆价格高企，吨浆净利高达4000 元以上，毛利率接近50%，净利率高达30%。长期来看，溶解浆盈利能力将伴随产能的不断扩张而呈下滑趋势，因此先进入者先得利，竞争优势将主要体现为项目建设速度和运营效率。

  （雒雅梅 S0190510120006）