有色金属

  华泰联合：一季度业绩有望持续增长

  2011 年年初至今，基本金属基本维持高位震荡，锡、镍表现稍好。受国内紧缩政策影响，近期金属消费增长并不明显。而上游企业则预期生产旺季将带动需求增长，也不急于降价出货。两者博弈的结果，造成目前供需双方处于微妙的平衡状态。相信随着生产旺季的到来，这种平衡可望被打破。随着金属价格的上涨，上市公司的盈利也在持续走高。我们预计，今年一季度的企业盈利同比去年将继续增长，其中价格涨幅较大的铜、锡类上市公司提升幅度更加明显。而目前的估值水平相比过去四年，处于最低水平，存在提升空间。前一段紧缩政策效果初现，通胀暂无近忧。在紧缩预期缓解和民生关注强化的共同作用下，周期性股票估值压力或将缓解，出现阶段性机会的概率加大。基于上述逻辑，我们建议重点关注江西铜业、铜陵有色、锡业股份、中金岭南、西部矿业、宏达股份、焦作万方、云铝股份等。

  （叶洮 S1000510120008 张勇S1000510120020）

  电子行业

  渤海证券：行业增速放缓 重个股轻行业

  2 月份电子行业平均动态市盈率为56.88 倍，相比1 月份动态市盈率50.91 倍小幅上涨11.72%。目前整个行业动态市盈率正处在相对高位，正在等待年报业绩释放来支撑，短期来看还是有较大的盘整回调压力。考虑到实体经济运行增长趋缓，行业估值相对处正常位置，上行空间有限，我们维持行业的中性投资评级。由于市场对今年行业增长持比较谨慎的态度，而且目前电子行业估值也处在历史高位。整个行业面临巨变，需求趋缓，技术改进的局面并行，另外人力成本上升以及人民币升值对行业出口构成了一定的负面影响。我们认为行业整体性的机会较小，主要投资机会将会出现在具有业绩支撑以及具有良好题材的个股之中。个股推荐方面，我们重点推荐英唐智控、大族激光。（崔健 S1150511010016）

  钢铁行业

  长江证券：行业供需将会出现明显缓解

  2 月下旬国内粗钢日产量预计约为191 万吨左右，环比2 月中旬继续大幅提升。由于近期钢铁社会库存水平环比大幅增加，对短期钢价的表现造成了一定的压力。由于2 月下旬的粗钢日产量创出新高，因此虽然库存上升，但至少表明2 月需求依然不错，缓解了市场对需求回落的担心。从目前实地调研所得的微观层面来看，主要的用钢行业下游均在持续超预期的好转，实体经济的活力依旧。而且，除了房地产可能出现的放缓，其他行业并没有出现下滑的预期。因此，在2 月日产量已经创新高且未来不具备持续增长能力的情况下，随着旺季到来，行业供需将会出现明显缓解。我们依然推荐有业绩保障的新兴铸管、八一钢铁和宝钢股份以及资源属性较强的西宁特钢。（刘元瑞 S0490510120022）