⊙记者 黄颖 ○编辑 杨晓坤

  “铅期货25吨一手，做一手要6到7万，有几个小投资者会玩？”业内人士对记者如是说。相比5吨/手的铜铝锌，铅期货简直是“庞然大物”。对于这样的“庞然大物”，市场一方面肯定其抑制投机的积极作用，一方面担忧其能否举重若轻，交易活跃。

  专家表示，“大合约化”将成未来发展趋势，铅这样的“庞然大物”会越来越多，而产业客户将成为“大合约”时代最受市场青睐的参与者。

  市场反应冷热不均

  2011年，中国商品期货市场迎来一位“重磅角色”——铅。

  近期，上海期货交易所分别在深圳、上海和北京进行大型的铅推介和培训，预计铅合约将在3月底、4月初正式推出。随着铅期货上市时间临近，业内对这一“庞然大物”的到来半喜半忧。

  铅的单位合约为25吨/手，预计铅的上市价格在2万左右，再加上15%的保证金，做一手交易需要7万元左右的资金。与其他品种相比起来，铅期货贵得多。目前，做一手铜需要4.7万元左右，螺纹钢需要7000元左右，锌大概需要1.4万元，棉花大约需要2.4万元。

  通过走访多家期货营业部，记者发现，比起以往新上市的品种，铅受到散户的关注度不高。沪上一家期货公司内部人士向记者透露，“目前来营业部询问铅期货的小客户几乎没有，大合约明显不招人待见。”

  “大合约虽然将投机分子拒之门外，同时也令散户望‘价’兴叹。”一位刚刚涉足期市的散户向记者表示，言语中透出些许无奈。

  “铅目前还没有正式上市交易，只是出完意见征求稿，谁也不知道这25吨/手的大合约到底怎么样。说实话，这个品种很有可能不活跃。”永安期货分析师郭诚坦言。

  郭诚认为，做一手铅的价格太高，对于散户交易者压力过大，限制了资金量。虽然从交易所限制过度投机的角度考虑，此举有所帮助，但对市场的活跃却有弊端。市场规模如果过小，这个品种的上市价值也会缩水。

  相比散户的冷淡反应，企业客户对铅的热情明显要高。据新湖期货营业部工作人员透露，近期很多与铅有关的企业，比如，铅需求企业、加工企业，都非常愿意和期货公司探讨，学习有关铅套保的东西。

  事实上，涉铅企业对于利用铅期货套期保值的需求非常大。铅期货上市可以改变涉铅企业仅仅依赖现货市场的被动局面，有效规避市场风险。

  新湖期货分析师张卫涛表示，长期看好铅期货。“铅的下游蓄电池行业需求非常强劲，将长期利好铅的基本面。而且铅冶炼企业原料成本的上涨也对铅价形成支撑，由于国内矿和进口矿的加工费始终维持低位，冶炼企业的利润空间收缩，将支持铅价继续上涨。”

  产业客户将成“香饽饽”

  业内人士表示，铅是有色金属“大合约化”的试验田，未来国内期货品种或将向“大合约”靠拢。此前，燃料油期货已经上调到50吨/手，而准备上市的焦炭的交易单位据说为100吨/手。

  随着“大合约”时代的到来，产业客户将成为最受市场青睐的参与者。长江期货分析师黄骏飞向记者表示，合约大小对市场不会产生太大影响。目前市场投资者结构正在发生转变，变得更有规模和更加专业化。而期货本身比较专业，不是一般大众都会参与的，重点吸引产业客户的参与，也能保证铅期货的资金量。

  南华期货总经理罗旭峰表示，从目前商品期货市场投资者结构来看，主要以个人投资者为主，以及其他产业客户组成，“大合约”化可以说是将“投资者适当性制度”向商品期货市场的一种引入，而该门槛使得产业客户仍然能从事风险规避操作，仅部分风险承受能力较差的个人投资者无法参与交易，这有利于进一步优化投资者结构，降低市场整体运行风险，从而促进期货市场的稳健发展，实质上有利于期货公司的长远发展。

  银河期货总经理姚广认为，目前期货市场主体参与结构仍以中小客户为主，小资金客户的市场生存率低，生存周期比较短，抗风险能力比较差。改成“大合约”可以提高交易门槛，通过提高入市门槛，降低抗风险能力差的、反复在市场上运作的资金的比例，使市场整体抗风险能力提高。

  姚广还提出，为了让中国期货市场运作更加成熟，在提高合约价值量的同时，还需要通过其他途径来解决。比如，今后可以引入期货基金这样的机构投资者，可以将小资金变成大资金在市场运作，那么抗风险能力会大大提高，市场生存周期也会大大提高。

  2010年，尚福林主席指出，目前期货市场正处于量变到质变的关键时期。对此，罗旭峰表示，“期货品种的‘大合约化’恰恰有助于期货市场由量变转向质变。”