⊙记者 石贝贝 ○编辑 全泽源

  在利率市场化预期和加息通道大背景下，招商银行业绩增长有望继续上升。或许是看好招行增长前景，机构近期纷纷加仓该股。据联交所股权资料，招商银行H股于3月4日，获摩根大通增持298.3万股，申报场内每股平均价20.21元，场外为每股16.32元。均明显高于招商银行A股昨日14元的收盘价。

  2010年招行继续推进二次转型策略，着力于提高资本效益，实现利润快速增长，前三季度净利润同比增加57.40%，第三季度每股盈利为0.36元，同比增36%。与此同时，该行资本充足率和核心资本充足率分别为11.47%和8.03%，较去年年初均有所增加。招行称，这主要得益于市场利率逐步回升，零售银行业务多元化发展，以及贷款风险定价水平的明显提高。

  而在当前加息通道下，招行盈利能力被进一步看好。随着央行近期数次加息，一些活期存款占比和存贷比较高的银行将受益。而招行由于活期存款占比较高，付息负债成本受影响相对较少，较同行将更加受益于加息通道。而在资产重新定价周期方面，招行重定价周期较短，受不对称加息正面影响程度更高。基于上述原因，在今年年初，招行受多家券商分析师的推荐。

  与此同时，利率市场化预期下，招行也被看好。2月中旬，市场消息指央行正在部分银行初步试点短期存款利率市场化。尽管此消息未获央行确认、被点名试点银行之一的招行也予以了否认。但有业内人士表示，目前利率市场化条件已经初步具备，一旦成行，致力于降低资本消耗、且定价能力强的招行极可能从中受益。国信证券也认为，利率市场化在“十二五”期间会有进展，第一阶段可能是通过理财产品利率市场化。央行是否再次大力推动短融和中票来推动利率市场化不确定，但脱媒会持续加强。资本市场的发展有助于降低银行风险，而且有利于带来非利息收入。

  对于定价问题，招行行长马蔚华此前接受本报记者采访时曾举例说，在资本约束日趋严格的背景下，银行做业务不能只做大企业贷款，而必须考虑资本回报，“比如，银行对大企业贷款利率会下浮10%，但对中小企业贷款则会上浮10%，同样的资本消耗但回报却不一样”。

  事实上，招行首次转型实现了年均50%的复合增长率，对于二次转型的业绩成长情况，马蔚华曾对记者表示，不能一直用50%的标准来衡量，中国的企业不会永远保持50%的增速，招行未来会按照效益质量规模协调发展的目标去实现盈利增长和发展。

  另据了解，在今年1月，部分券商分析师对招行进行了联合调研。据参与分析师称，资本金消耗的动态趋势来看，可能仍存缺口，预期该行2011年贷款额度会比较紧、增速约14%，由于活期存款与资本市场波动性相关较大，2011年该行也面临较大的存款增长压力。

  对未来盈利增长点，马蔚华将目标界定在零售业务、中小企业占比将近50%的批发业务和中间业务三个方面。他说，在节约资本、降低资本消耗的情况下，取得资本回报的最大化，同时又必须在收益和风险之间取得最佳平衡。一家好银行，绝对不会只为了片面追求最低不良率而牺牲效率，一定会在一定风险容忍度下实现其收益最大化、在收益和风险之间取得最佳平衡。

  第一创业分析师认为，招行业务发展模式优良，同时招行管理层良好的执行力是二次转型的成功保证。在当前加息环境中，招行的息差反弹也快于上市银行平均水平。对于2010年至2012年招行每股盈利预测分别为1.29元，1.58元、和1.80元。