⊙长城证券 朱磊

  近日中东和北非地区部分国家政治局势持续不稳定，导致原油价格大涨，油价上涨引发了能源产品价格调整，煤炭作为原油重要的能源替代品与原油价格波动呈现极强的正相关性。另一方面，随着我国煤炭大量进口和对外依存度的提高，国内煤价对国际能源价格的波动更加敏感。此外，由于煤价已实现市场化，煤炭企业占据资源优势，电价上调将迅速传导到煤价，打开煤价的上涨空间。

  2011年投资煤炭行业，需要关注两个最基本问题:首先，煤炭供给总量控制，是当前整个行业最重要的核心问题，控制供给总量的关键在于控制重点产煤省份的煤炭产量。山西省整合矿是否会释放产量、蒙陕甘宁地区的煤炭供给量能否得到控制等问题都值得关注。

  其次，目前煤炭行业整体估值水平偏低，2010年平均市盈率仅21倍，估值有望进一步恢复至25倍市盈率，建议关注估值偏低及受益于国际煤价上涨个股。煤炭板块的政策和估值风险在逐步释放,可关注交易性机会。近期煤炭板块的补跌部分释放了政策风险(主要包括淘汰落后产能方案和房地产调控措施);煤炭A 股公司的估值比历史中值低大约20%,进一步下跌的空间有限,投资者可以关注煤炭板块的阶段性投资机会。