——对话陈仕德

  今年的中国经济，再次让人眼花缭乱，各方观点在市场上呼啸。作为投资者，怎样确定投资方向，把稳自己的钱袋子？记者就此与广发基金公司投资管理部总经理陈仕德进行了一番探讨。

  ⊙本报记者 王慧娟

  记者：如何看待目前行情？哪些因素导致市场最近比较活跃？ 

  陈仕德：从微观层面来看，目前企业的盈利情况应该是比较好的。站在政策分析的角度，有的人觉得所预期的政策利空已经出得差不多了，市场中因此有一部分这样的资金敢于做多。

  记者：现在周期性的行业上升空间可观吗？

  陈仕德：不能笼统地看，要具体到行业，像制造业，短期静态从估值角度看有些是偏高的。尤其制造业里面一些大的央企，估值已经偏高，但从行业发展的动态角度观察，也许存在合理的逻辑。

  像工程机械、家电制造行业，从微观层面来看，业绩、销售收入的增长都很好。估值其实不高，在估值十四、十五倍的情况，总体上还是有吸引力的。

  在我的印象当中，从2009年年底开始一直到现在，市场对于工程机械行业的怀疑一直存在，大家认为已经到顶了，实际上从去年来看，增长情况非常好。可能随着大家的这种心理预期慢慢发生变化，市场愿意给出更高的估值。我们测算估计跟卖方的测算也差不多，目前这些行业估值大概就是10-15倍的水平。目前市场中类似品种还是挺多的。

  记者：您目前基金的行业配置是什么概况？

  陈仕德：会偏周期性行业。现在广发小盘较多地配置了煤炭、装备制造业、军工方面的股票：

  就军工制造业而言，不能笼统看这个板块，可能要找一些优势制造业。从一个总体的发展方向来看，未来发展的重点应该是海空。因为航空制造体现了一个国家战略，航空业的发展不可能依赖于买飞机，这是一个基本逻辑。这个行业相对空间大，是一个几万亿产值的行业，基于这个逻辑去找一些有优势的一些制造业，可能持有的时间可以更长一些，甚至基本上买进去就不动了。

  再讲煤炭，首先估值较便宜，现在估值是15倍左右，而且煤价除了动力煤由于季节性的原因下跌一点，总体价格基本上较难跌下去的。其次，煤炭行业还有整合的预期。

  记者：您如何选股？

  陈仕德：我选股基本上是按照估值来选择，如果是面对15倍的和30倍，我当然是先选择15倍的。我不会说极度偏向某一边，这个风险蛮大的，因为现在基金规模比较大的话，想立即调仓也很难调过来。对稳定增长类的，像消费、医药等股票，可能在大家看淡的时候你接一点，收益会更好。

  记者：您怎么看待2011年的经济前景？

  陈仕德：总体上我偏乐观。

  政策上，实际上每一次宏观调控，货币政策一旦收紧，受冲击最大的是中小企业，此次对中小企业盈利的影响可能在今年二季度会体现出来。第一是资金方面的影响，第二就是成本推动的影响。原材料涨价、劳工成本上升，对中小企业的影响肯定大。政府调控的目的是为控通胀，如果调控达到目的了，调控水龙头就会松，一般资本市场对这会有提前的反应。

  微观上，有的企业盈利很好，过去两年经济转型和结构升级对行业还是起了有利的作用，比如说周期性的行业，目前市场比较热门的行业如家电、水泥这些行业都是产能过剩的行业，但是经过这几年的调整、转型、结构升级以后，会发现这些行业里面的优势企业盈利水平非常好，因为这些优势企业享受了行业整合的红利。有些超出大家的预期了，像家电这些企业，虽然以前是产能过剩、竞争激烈，但一季度公布出来的数据可能非常好。甚至包括工程机械，可能大家都没有想到工程机械类公司业绩去年增长达80%以上。今年一季度仍能保持高速的增长。