■行业报告

  医药行业

  兴业证券：维生素涨声再起

  VC 自2010 年底以来，价格开始小幅回升。去年最低的时候达到35 元/kg，差不多是企业的完全成本线，目前国内价格在45-50 元/kg。上游企业已经对出口停止报价，就在等待提价信号。维生素C未来随着出口份额限制、行业准入门槛提高，价格将出现大幅上涨，“五大家族”有望成为最大的受益者，其中业绩弹性最大的是东北制药。维生素A 和E 目前价格正在反弹，但价格本身不在底部，因此弹性小。不过浙江医药和新和成的估值都很低，安全边际非常高。其他小维生素如VB2、VB5，价格也出现反弹，但未来提价的空间多大，还有待观察。目前原料药基本上都在涨价，比较看好阿莫西林，因为波动趋势很明确。

  （王晞 S0190200010075）

  工程机械

  海通证券：得挖掘机者得“天下”

  “十二五”期间基建（含水利）规划投资达到14.4万亿，比“十一五”期间7.7万亿元的基建计划投资总额接近翻番。目前工程机械行业“十二五”规划已经基本完成，规划预测，到2015年我国工程机械行业的销售规模将达到9000亿元人民币，按这个预测未来5年我国工程机械的年复合增长率大约为17%。我们认为挖掘机今后3-5年将迎来黄金发展期，成为我国未来几年工程机械中增长最为可观的大类工程机械，在工程机械上市公司中如果挖掘机业务优秀或挖掘机业务效益占比高，则将成为今后几年证券市场主要关注的品种，我们认可“得挖掘机者得天下”的行业判断。（龙华 S0850207120499 舒灏 S0850210070005）

  太阳能

  广发证券：等待意大利政策落地

  意大利市场2010年占据全球市场25%，而3月份其政府希望对电价补贴进行调整，由于未最后敲定，对市场价格形成压力，整个产业链价格开始松动。原定4月30日出台最新补贴政策，最新情况是2周内出台，3-4月两个月时间跨度的不确定性将大大缩短，但不管怎样，产业链价格在二季度进入新的平台，除非触发抢装现象。我们预计3月底会出台最新的补贴政策，同时组件价格在月底到阶段性底部。上游硅料、硅片也将下调的一定幅度。我们认为较大幅度下调电价补贴应该是很明确的事情，同时考虑到在意大利积压的存货及国内公司库存，意大利市场价格必跌，带动其他市场调整，全球市场价格将日趋成熟和统一。我们强调重视选股，今年太阳能市场不出意料，整体依然是增长的，从硅料到组件环节，从设备到辅料，在量上依然增长，分布到不同环节上，毛利、价格变化有所不同。由于产业链价格提前下降，我们认为，国外需求下降或者产业链价格下降将有利于国内市场及全球太阳能下游应用，特别是光电建筑这块市场。

  （谢军 S0260511010012）