■环球热评

  ⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

  一场发生在日本的9级地震令人触目惊心，而日本股市单日下跌逾10%对投资者而言可谓另一场强震。15日，日本股市正常开业，慌了神的投资者不顾一切地抛售所持仓位。

  此刻，无论是技术派还是价值派，眼里只见不断加大的跌幅，个股基本面全然被抛之脑后。事实再次证明，冲动是魔鬼！暴跌后的第二日，也就是16日，日本股市大幅反弹超过5%。市场总以自己的方式教育投资者：15日的非理性抛售指令属于冲动的产物，未经过“思考的细胞”过滤。

  拜新科技所赐，股票交易从发出指令到成交的最短时间，已经从毫秒进步到百万分之一秒，甚至到十亿分之一秒。可以毫不夸张地说，那是“一瞬间的事”。交易已经变得越来越疯狂，投资者持有股票的时间也越来越短。根据海外媒体统计的数据，1940年美国投资人持股时间约为7年。上世纪70年代中期以前，这个数字变动不大，到1987年这个数字已经跌到2年；到2000年，甚至不到一年；2007年则不超过7个月。

  科技进步让交易变得简单，但这也催生了“机械式交易”的风险。在这么短的时间里交易股票，投资者是否充分考量了既定决策。一味跟风、“恐慌性卖出”的投资者早已抛弃了“长线是金”的信条。

  美银美林研究标准普尔500指数得出的结论显示，1960年以来，共有29个年份标普500指数至少有一天的跌幅在2.5%或更高。恐慌卖出的策略只在其中的6年表现优于大盘。

  投资者的普遍做法是，遇到大盘暴跌便跟风卖出持股，且至少20个交易日内都在场外观望，只有在收复原先的跌幅后才再度进场。但这未必代表投资者选择观望就能取得更多收益。投资人倾向卖出股票，再以更低的价格买入。问题在于所谓“更低的价格”很难把握，历史反复证明，市场最糟的日子总是十分接近最好的日子。

  股市有两个核心功能，一是帮助需要资金的企业在股市筹资，二是帮助中小投资在股市中寻求不错的回报率。面对不断进步的科技，股市却变得越来越不稳定。去年5月6日，美国当地时间下午2点42分到2点47分之间，道琼斯指数从10458点瞬间跌至9869.62点，较前一交易日下跌998.5点。截至收盘，美股三大股指跌幅超过3%。大多数人都认为，“高频交易”是这场瞬间重挫的罪人。

  当然，科技进步并非坏事。投资者若能在抛出股票前，静下心来赶走心魔，以理智抵御抛售的恐惧，或许能收益更多。如果无法做到，倒不如去赛车场转一圈，或是去蹦个极。毕竟，下指令的速度和股市的收益率不能完全画上等号。