⊙桂浩明

  近一个多星期来，股市内外运行环境出现了很大变化，特别是由于日本地震所引发的核电危机迟迟没有得到有效控制，使市场产生了很大的恐慌情绪。就沪市而言，在3月初的时候，股指曾挑战3000点，但时下大盘重心明显回落，现在恐怕只能以2900点为波动中枢了。

  有人把股市在3000点掉头向下归结为受到日本地震的影响，应该说这是有道理的，但在这里，我们也不妨思考这样的问题，核电危机的爆发会对核电产业带来影响，从而助涨国际油价，对煤炭价格等也形成向上牵引。但实际情况是，最近有好几个交易日，境内股市煤炭板块的股票出现了暴跌，这是为什么呢？当然这可以理解为因为日本发生了地震，市场担心经济下滑，从而减少了对能源的需求。但问题是，中国的煤炭主要是供应中国，且现在中国的经济总量已超过了日本，因此日本地震似乎不至于让中国的煤炭板块下跌。这里的原因，就只能从中国市场内部去找了。

  大家应该还记得在日本地震前一天，中国公布了2月份的信贷数据，其中新增信贷环比下降近50%，无疑，这样的下降是不正常的，如果这样的状况维持下去，那么是很难保证全年GDP增长7%的目标。与此同时，我们也发现，2月份的CPI增速仍然是处于4.9%的高位。这样的数据组合，就难免让人联想起调控还将延续，同时经济增长会有明显的放缓。而这样一来，经济似乎就有滞涨之忧了。我们发现，就是在这种情况下，股市结束了上涨，开始震荡。而此后日本所发生的地震等，则是外部环境上有强化了这样的态势。所以，即便日后日本地震影响被消化，核电危机得到了控制，也很难想象股市就会大幅度上涨。

  当然，从中国的宏观经济形势来看，现在要出现滞涨的可能也不大，而就短线而言，投资者无从看清这些，因此股市就不可能出现明显的上涨，2900点也就很可能成为近期市场波动的中枢位。