⊙潘伟君

  股价一直在波动，不是涨就是跌，所以我们常常会痴迷其间，期望通过一些技术性手段来寻找其中的规律，从而获取期中的差价。然而我们很少想过，股价波动的缘由来之哪里。

  有一个很著名的理论叫做“随机漫步”理论，就是说股价的变化像喝醉酒的醉汉走路一样没有必然性，前一脚与后一脚完全无关。根据该理论，通过以往的股价是不可能推算出未来的股价的，或者说现在的技术分析理论几乎都是不着边际的。

  股价波动到底是不是符合“随机漫步”理论，如果不是那么股价波动有没有一些不变的规律可循，这是需要我们研究和探讨的。

  股票代表的是上市公司的股权，所以我们说买股票的人是投资者。既然股票是公司的股权，那么股票定价就是有依据的，它应该跟随公司的经营业绩而变化，简单说就是业绩好了股价会高反之会低。然而在正常情况下公司业绩的好坏并不是突然发生的，所以在业绩变化的过程中会有一段时间，在此期间由于投资者的看法有分歧，导致股价的定位就出现了变数，多（看好）空（看坏）力量的不断转化导致了股价的波动，所以股价的波动是由公司的业绩变化引起的，研究股价波动相当于研究公司业绩的波动。

  不过我们也注意到，由于一些客观的原因导致市场对于公司一年四次公布的业绩持不同的态度。其中年报是市场最为看重的报表，而半年报则其次，至于一季报和三季报则几乎被市场所忽略。而在长达半年甚至一年的时间段里多空双方必然会为公司的业绩预期而出现分歧，因此股价的波动在所难免。所以从中长线的角度来说“随机漫步”的理论是错误的，但就中短期特别是短期来说股价的波动确实有一定的随机性。

  如果我们把时间间隔缩小到一定的范围，比如5到10个交易日。在这样短的时间段内，股价的市场性波动与业绩是没有关系的。这里提到的市场性波动是指没有基本面上的变化，比如影响公司业绩的消息等等。

  股价短期的市场性波动是短线投资者真正关注的，也是各种技术分析方法受欢迎的缘由，很可惜技术分析缺乏理论基础。我们知道，定理的基础是公理，定律的基础是规律，那么对于股价来说短期的市场性波动的基础是什么呢？

  短线投资者通常的投资行为是投机，为此我们可以罗列出大量的适合短线投资者买卖股票的理由，但不论理由有多少，我们归纳总结后可以发现，只要股价在短期内上涨多了或者下跌多了就会降低短线投资者的买卖冲动，因此我们得出这样的结论：

  股价短期的市场性波动根源在于“涨多了要跌，跌多了要涨”。

  这里我们提到的“多”实际上包括两个意思，一个是高度，就是股价的高度，还有一个是时间，就是涨或者跌的时间，不过高度更重要一些。有时候股价可以在一天内上涨很多，然后盘整，过了一段时间下跌，这就是先涨到位，然后时间到位后再下跌。

  举一个简单的例子。

  比如某股预期PE为20倍，多空预期的EPS为0.8元和0.6元，这样股价的上下限就是12元到16元。在短期的市场性波动中股价接近16元就会下跌，反之当股价接近12元就会上涨。这是一种市场自然交易的最基本的心理状态，它是真正的产生短线交易的基础，我们只有建立在这样的基础上进行相关的技术分析才会有现实意义。

  下次本栏将探讨如何在这个基础上进行一些技术分析。